经济学风险与收益分析.pptx

2024/10/311第一节风险与收益概述企业的财务管理工作，几乎都是在风险和不确定情况下进行的。准确理解风险和报酬的关系，对于科学地进行财务决策具有十分重要的意义。

2024/10/312一、风险报酬的概念由于投资者冒风险进行投资而要求得到的超过资金时间价值的额外报酬称为风险报酬。风险报酬可以用绝对数表示，称为风险报酬额，也可以用相对数表示，称为风险报酬率。二、风险的度量（一）确定概率分布1、所有的概率即Pi都在0和1之间，即0≤Pi≤1。2、所有结果的概率之和应等于1。

2024/10/313（二）计算期望报酬率期望报酬率是各种可能的报酬率按其进行加权平均得到的报酬率，它是反映集中趋势的一种量度。期望报酬率可按下列公式计算：—期望报酬率Ki—第i种可能结果的报酬率Pi—第i种可能结果的报酬率n—可能结果的个数

2024/10/314【例】某公司有两个拟投资项目，A项目是个高技术、高风险的项目，B项目是一个风险小、利润率较低的项目。假设未来的经济情况有三种可能：繁荣、正常和衰退，在不同经济情况下，各项目的报酬率也不。各种经济情况的概率分布如下表：经济情况发生概率A项目预期报酬率B项目预期报酬率繁荣0.380%20%正常0.415%15%衰退0.3-50%10%合计1.0

2024/10/315根据公式，A项目和B项目的期望报酬率分别为：A项目=80%×0.3+15%×0.4+(-50%×0.3)=15%B项目：=10%×0.3+15%×0.4+20%×0.3=15%020406080-20-40-60-80B项目A项目报酬率概率图3-1

2024/10/316 两个项目的期望报酬率都是15%，但从图3-1中可以看到，B项目的概率分布比较集中，而A项目的概率分布比较分散。根据数理统计原理，概率分布越集中，实际报酬率低于期望报酬率的可能性就越小，风险也就越小。因此，B项目的投资风险小于A项目。

2024/10/317（三）计算标准离差 为了准确地描述实现期望报酬率可能性的大小，需要对报酬率的分散度或偏离度进行衡量。偏离度的一般衡量标准是标准离差。它是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。标准离差可按下列公式计算：

2024/10/318标准离差大，说明风险大；标准离差小，说明风险小。其中，A项目：=50.35%B项目：=50.35%=3.87%所以A项目的风险大于B项目。

2024/10/319（四）计算标准离差率标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标。但它是一个绝对量，而不是一个相对量，只能用来比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度，而不能用来比较期望报酬率不同的各项投资的风险程度。为了比较期望报酬率不同的各项投资的风险程度，必须计算标准离差率，即标准离差和期望报酬率的比值，其计算公式如下：V＝δ/×100%

2024/10/3110项目C项目D期望报酬率10%25%标准离差6%8%标准离差率60%32%如果用标准离差作为风险的衡量标准，则肯定会得出项目D风险大于项目C的结论，事实上，由于两个项目的期望报酬率不同，上述结论是错误的。这种情况下，必须用标准离差率来衡量风险的大小。标准离差率反映了每一单位期望报酬率所含风险的大小，标准离差率越大，投资的相对风险也越大。因此，项目C的风险大于项目D。

2024/10/3111（五）风险报酬率和风险报酬额

投资报酬率是由两个部分构成的，即无风险报酬率和风险报酬率。K＝RF＋RR＝RF＋bV无风险报酬率是最低的社会平均报酬率，等于加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值。风险报酬率与风险大小有关，风险越大，要求的报酬率越高。风险报酬率是风险的函数，风险越大，要求的报酬率越高。风险报酬率是风险的函数，风险程度一般用标准离差率来计量。风险报酬率可用下式计算。RR=bV

2024/10/3112必要报酬率风险投资收益率无风险投资收益率图3-2必要收益率与风险投资收益率、风险投资收益率的关系图

2024/10/3113 式中，b是风险报酬系数，它的大小主要取决于全体投资者对于风险的态度，如果大部分投资者都是风险偏好者，对风险高的项目也不要求太高的收益率，风险报酬系数就低；反之，如果大家都不愿意冒风险，风险报酬系数就高。现在风报酬系数的确定，有如下几种方法：1、根据以往的同类项目加以确定。2、由企业领导或