中国企业海外上市趋势及风险分析.pdfVIP

据统计，目前在海外上市的中国企业已达497家，截至2005

年底，总市值约4805.96亿美元。而同期沪深市场A股公司

数量为1358家，总市值4180.856亿美元，其中可流通市值

约124

3.41亿美元。以可流通市值比较，海外上市规模已是内地市

场的

3.87倍。在刚刚过去的2005年，中国企业在海外上市呈现出

以下特点:

上市数量同比有所减少，但筹资规模大幅扩大。在国内资本

市场长期低迷，特别是2005年暂停新股发行之际，内地企业

赴海外资本市场融资的步伐明显加快。据统计，2005年共有

69家中国企业在海外上市，比2004年的84家下降18%;但筹

资额达到210亿美元，同比增幅超过80%，是沪深两市2003

年和2004年首发募资总额800多亿元人民币的约2倍。自1993

年以来，中国企业海外上市筹资总额为550多亿美元，而2005

年就占了13年来筹资总额的1/3以上。海外上市地依然相对

集中。传统的海外上市地香港联交所、新加坡交易所、美国

纽约证交所和纳斯达克仍是2005年中国企业上市的主要选择

地，但在3地上市的中国企业数量同比都有所下降。在伦敦

证交所上市的中国企业数量从2004年的4家增加到9家。香

港证交所仍然是吸纳内地企业上市最多的交易所，2005年筹

1

资额超过1490亿港元，占香港市场当年新股筹资总额的90%

以上。由于建设银行、神华能源和交通银行这样的大盘股上

市，香港主板市场的筹资量大幅超过了2004年水平。市公司

行业分布更加多元化。2005年海外上市的中国企业行业分布

更加广泛，不仅包括纺织、食品、百货、制药、航运、金属

等传统行业，金融等服务行业，还包括通信、电子、网络、

传媒以及体育用品等新兴产业。传统行业所占比重最大，主

要集中在香港市场。新加坡吸引了较多传统产业类的中小企

业，伦敦吸引了较多金融服务类企业和民营企业，纳斯达克

仍以网络、电信等科技股类企业居多。国有企业市场影响大，

民营企业市场表现更看好。中国建设银行、神华能源、东风

汽车等国有企业的上市助推香港股市创下了新股上市筹资额

的纪录。2005年12月15日在纽约证券交易所挂牌的无锡尚

德，开创了内地民营企业IPO直接登陆纽交所的先河。百度

2005年8月5日在纳斯达克成功上市，使海外投资者对中国

互联网业的关注再度升温，百度首日挂牌就创造了高达354%

的涨幅，创下美国股市213年以来外国企业首日涨幅的最高

记录。海外市场对中国上市资源加紧争夺。2005年，凡是涉

及到中国企业赴海外上市的论坛和研讨会，世界各主要证交

所代表都活跃其中。5月份的北京科博会、10月份的深圳第7

届中国国际高新技术成果交易会等大型会议中，10余家海外

大型证券交易所和20多家国际知名创业投资、中介机构热情

2

参与。纽约证交所、纳斯达克、伦敦证交所、新加坡证交所、

韩国交易所等都把招徕中国优质上市企业资源作为当前的一

项重点业务。

中国企业纷纷赴海外上市的主要原因:一是企业发展的现实

需要。许多企业是为了实现国际化发展战略而主动到海外上

市的。企业海外上市同时为了追求更好的公司治理评价，还

可避开国内市场的隐形成本。二是国内资本市场无法满足企

业需求。企业选择海外上市多，在一定程度上反映了境内证

券市场提供的服务与企业发展需求不相适应的问题，许多企

业和企业家正当利益的诉求难以通过境内证券市场得到满

足，转而选择海外上市。三是海外资本市场的强大吸引力。

海外证券市场具有上市门槛低、上市周期短、市场活跃程度

高、市场层次多样性好、投资者相对成熟等优势，在与国内

资本市场的竞争中更具有吸引力。四是政府部门的支持与推

动。中国证监会、国资委以及许多地方政府从支持企业“走

出去”的发展战略考虑，都对企业海外上市积极支持。另外，

也有一些企业由于受境外中介机构误导，在不知情的情况下

到海外上市。中国企业赴海外上市利弊并存。企业海外上市，

有利于引进海外金融资源，更好地服务于经济建设;有利于缓

解企业融资瓶颈，推动企业建立国际标准的治理结构，分担

境内市场和企业成长中的风险;有利于积累国际资本运作经

验，推动中国证券市场的国际化进程。但是从实践来看，也