天润转债定价：首日转股溢价率1722.docx

目录

天润转债打新分析与投资建议 3

转债基本条款分析 3

转债上市初期价格分析 4

转债打新中签率分析 4

正股基本面分析 4

公司主营业务及所处行业上下游情况 4

公司经营情况 5

公司股权结构和主要控股子公司情况 8

公司业务特点和优势 8

本次募集资金投向安排 9

图表目录

图1：公司所处行业上下游情况 5

图2：营业收入情况（单位：亿元） 6

图3：业务收入构成情况 6

图4：公司各产品毛利率情况 6

图5：公司毛利率与净利率 6

图6：公司期间费用和费率情况（单位：亿元） 7

图7：公司研发投入情况（单位：亿元） 7

图8：公司应收账款周转率 7

图9：应收账款增长情况（单位：亿元） 7

图10：归母净利润和同比增速（单位：亿元） 8

图11：公司与可比公司加权ROE情况 8

图12：公司股权结构 8

表1：天润转债发行时间安排 3

表2：天润转债基本条款 3

10月22日，天润乳业发布公告，拟于2024年10月24日通过网上发行可转债，公

司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过9.90亿元。其中7.123亿元拟

用于投资年产20万吨乳制品加工项目，项目总投资8.525亿元；2.777亿元拟用于补充流动资金。

表1：天润转债发行时间安排

日期

时点

发行安排

2024年10月22日

星期二

T-2日

刊登《募集说明书》《发行公告》《网上路演公告》

2024年10月23日

星期三

T-1日

网上路演、原股东优先配售股权登记日

刊登《可转债发行提示性公告》、原股东优先配售（缴付足额资金）、网上申

2024年10月24日

星期四

T日

购（无需缴付申购资金）、确定网上申购摇号中签率

2024年10月25日

星期五

刊登《网上中签率及优先配售结果公告》、根据中签率进行网上申购的摇号抽

T+1日

2024年10月26日 星期六 T+2日

签

刊登《网上中签结果公告》、

网上投资者根据中签号码确认认购数量并缴纳认购款

2024年10月27日 星期日 T+3日 保荐人（主承销商）根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额

2024年10月28日 星期一 T+4日 刊登《发行结果公告》、募集资金划至发行人账户数据来源：，

天润转债打新分析与投资建议

转债基本条款分析

天润转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级AA。发行规模为9.90

亿元，初始转股价格为8.3元，参考10月22日正股收盘价格8.5元，转债平价102.41元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（10月22日）为2.76%，到期赎回价110元，计算纯债价值为98.04元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无异议。

表2：天润转债基本条款

债券代码

110097.SH

正股代码

600419.SH

债券简称

天润转债

正股名称

0

债项评级

AA

主体评级

AA

发行规模（亿元）

9.90

正股行业

食品饮料

期限（年）

6

到期赎回价

110

转股稀释率

27.14%

流通股稀释率

27.14%

票面利率

0.3%、0.5%、1%、1.5%、1.8%、2%

面值对应YTM

3.00%

转股价格

8.30

转股起始日

2025-04-30

转股期

2025-04-30~2030-10-23

到期日

2030-10-23

起息日

2024-10-24

赎回条款

（15/30，130%）

下修条款

（15/30，85%）

回售条款

（30/30，70%）

申购代码

733419

配售代码

704419

网上发行日

2024-10-24

股权登记日

2024-10-23

配售日

2024-10-24

最后缴款日

2024-10-25

保荐机构

中信建投证券

评级机构

中诚信国际

数据来源：，

转债上市初期价格分析

公司主营业务为乳制品及乳饮料等的研发、生产和销售，坚持自有可控奶源的经营方针、确保奶源质量与安全，现已拥有26个规模化养殖牧场，牛只存栏约5.73万

头，截至2023年末，公司奶源自给率已达到92.36%。本次年产20万吨乳制品加工项目直接应用于公司主营业务，系立足于公司当前乳制品业务产能利用率较高、无法满足公司业务规模增长需求的实际情况，结合公司长期战略规划，用于扩充和提前布局公司乳制品业务未来发