豪24转债(113690.SH)申购分析：布局“汽车与航空航天”双主业.docx

一、豪24转债分析

（一）转债分析

豪24转债本次发行规模10.5亿元，期限6年，发行与主体评级为AA-/AA-（）。转股价为8.43元，到期补偿利率为10.9%，属较高水平。下修条款15/30，80%和强赎条款15/30，130%均为市场化条款。以2024年10月21日中债6YAA-企业债到期收益率4.0247%贴现率计算，纯债价值93.29元，对应YTM为2.81%，债底保护性较充足。总股本稀释率为17.64%、流通股本稀释率17.64%，有一定摊薄压力。

表1：豪24转债基本要素

基本要素

债券简称

豪24转债

债券代码

113690.SH

正股简称

豪能股份

正股代码

603809.SH

发行/主体信用评级

AA-/AA-（中证鹏元）

认购代码

754809

发行金额（亿元）

10.50

发行期限（年）

6

转股价（元/股）

8.43

起息日

2024-10-23

转股起始日

2025-04-29

转股结束日

2030-10-22

下修条款

15/30，80%

强赎条款

15/30，130%

回售条款

最后两个计息年度，60%

补偿利率

10.90%

利率

0.2%、0.4%、0.8%、1.5%、1.9%、2.1%

发行方式

优先配售和网上定价

优先配售（元/股）

0.945

总股本稀释率

17.64%

流通股本稀释率

17.64%

主要指标

转股价（元）

8.4300

折现率（2024/10/21）

4.0247%

债券面值（元）

100

平价溢价率

8.59%

正股收盘价（元）（2024/10/22）

8.46

转股溢价率

-1.29%

纯债价值（元）

93.29

纯债溢价率

7.19%

平价（元）

101.30

纯债YTM

2.81%

总股本

581,676,308.00

非限售流通股

581,676,308.00

资料来源：iFinD，

表2：募集资金用途（万元）

序号

项目名称

项目投资总额

拟使用募集资金金额

1

新能源汽车关键零部件生产基地建设项目

55,038.03

39,000.00

2

补充流动资金

16,000.00

16,000.00

合计

71,038.03

55,000.00

资料来源：可转债募集说明书，

（二）中签率分析

根据公司必威体育精装版中报，豪能股份前十大股东持股比例合计50.61%，持股较为集中。假设前十大股东参与比例为80%，剩余股东参与比例为50%，则股东优先配售比例为40.49%。网上申购额度为3.66亿元。从近期市场转债申购情况看，假设网上申购数为750万户，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.0049%。

二、正股分析

（一）公司简介

截至2024年6月30日，向朝东先生持有公司18.15%的股份，是公司的控股股东。截至

2024年6月30日，公司共同实际控制人为向朝东先生、向星星女士、向朝明先生。2017年9月，公司股东向朝东先生、向星星女士、向朝明先生、徐应超先生和杜庭强先生共同签署了《一致行动暨共同控制协议》，各方约定行使公司重大事项股东表决权时保持一致行动并对公司实施共同控制。2021年11月，公司股东向朝东先生、向星星女士、向朝明先生、徐应超先生、杜庭强先生经共同协商，签署了《关于部分一致行动人解除一致行动关系的协议》，自本协议生效之日起，徐应超先生、杜庭强先生解除一致行动关系，向朝东先生、向星星女士和向朝明先生继续履行《一致行动暨共同控制协议》，公司一致行动人变更为向朝东先生、向星星女士和向朝明先生，三人所持公司的股份仍合并计算。截至2024年6月30日，共同实际控制人合计持有公司股份166,038,891股，占公司总股本的28.54%。公司无股权质押风险。

公司主要从事汽车传动系统相关零部件产品的研发、生产和销售以及航空航天零部件的高端精密制造。公司的核心产品为同步器，近三年及2024年1-6月占比在42%以上。近年来，公司依托在同步器系统产品中已形成的研发设计、技术、客户以及制造、品控等优势，一方面不断延展覆盖汽车零部件产品品类，一方面不断加大新能源汽车领域的客户开发，公司在汽车零部件相关业务板块的布局日臻丰富完善，品牌认知度和知名度日益提升。同时，随着2020年对昊轶强收购的完成，公司顺利切入航空板块，且不断发挥公司已有业务优势以及与昊轶强优势互补，协同共促，昊轶强盈利能力不断提升。此外，公司充分利用自身精密制造业务优势，成功参股神坤科技，设立豪能空天，布局航天零部件精密制造板块。

公司产品内销为主，外销为辅。近三年及2024年1-6月，公司内销收入占主