取消“最惠国待遇”，影响有多大？.docx

目录

一、热点思考：如果美国取消中国“最惠国待遇”？ 5

（一）取消中国最惠国待遇？美国政界呼声渐强 5

（二）中国享受美国最惠国待遇现状？半数产品已实质上不再享受最惠国待遇 6

（三）取消中国最惠国待遇的影响？平均关税税率将升至60%以上 7

二、海外大类资产基本面重要事件： 10

（一）大类资产：海外市场震荡上涨，大宗商品整体走弱 10

（二）美国大选：特朗普支持率领先哈里斯 15

（三）通胀：9月日本CPI同比2.5% 16

（四）消费：美国9月零售强于市场预期的0.3% 17

（五）就业：当周初申领失业金人数小幅回落 18

三、全球宏观日历：关注美国9月耐用品订单 20

风险提示 21

图表目录

图1：美国近年来接连提出撤销中国最惠国待遇的法案 5

图2：美国赋予中国最惠国待遇的历史 5

图3：美国取消中国最惠国待遇的法律流程 6

图4：美国立法程序的投票数量要求 6

图5：美国最惠国加权平均关税率与其主要贸易伙伴相比处于较低位置 7

图6：美国对中国征收关税产品规模 7

图7：美国对中国征收平均关税税率 7

图8：若美国取消中国最惠国待遇，美自中进口各商品当前规模及税率变化 8

图9：GTAP静态模型的三种加征关税场景假设 9

图10：三种关税场景对中美进出口的影响 9

图11：三种关税场景对中美主要宏观经济指标影响（%，相对于不加关税场景）

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图12：当周，发达市场股指多数上涨 10

图13：当周，新兴市场股指涨跌互现 10

图14：当周，美国标普500行业多数上涨 11

图15：当周，欧元区行业涨跌互现 11

图16：当周，恒生指数全线下跌 11

图17：当周，行业方面多数下跌 11

图18：当周，发达国家10Y国债收益率多数下行 12

图19：当周，英国、德国10Y收益率下行 12

图20：当周，新兴市场10Y国债收益率多数上行 12

图21：当周，巴西、土耳其10Y利率上行 12

图22：美元指数上行，其他货币兑美元多数贬值 13

图23：当周，欧元、英镑兑美元贬值 13

图24：当周，主要新兴市场兑美元多数贬值 13

图25：当周，美元兑雷亚尔和韩元走势 13

图26：当周，人民币兑美元、日元贬值 13

图27：当周，美元兑人民币升值 13

图28：当周，大宗商品多数下跌 14

图29：WTI原油下跌8.4%、布伦特原油下跌7.6% 14

图30：当周，焦煤下跌9.0%，螺纹钢下跌3.8% 14

图31：当周，铜价格下跌1.3%，铝价格下跌2.5% 15

图32：当周，通胀预期下行至2.31% 15

图33：当周，黄金上涨2.4%，银上涨6.8% 15

图34：当周，10Y美债实际收益率上行至1.77% 15

图35：哈里斯民调领先 16

图36：摇摆州民调，特朗普全面领先 16

图37：特朗普胜选概率依旧领先哈里斯 16

图38：日本9月CPI同比2.5%，符合市场预期 17

图39：美国9月零售销售环比0.4%，同比1.7% 17

图40：美国9月零售并未表现出强季节性 18

图41：当周初申领失业金22.5万人（非季调） 18

图42：当周持续申领失业金159.6万人（非季调） 18

图43：美国当周初申领失业金人数下降（季调口径） 19

图44：全球主要宏观经济数据日历 20

近年来，美国政界连续抛出提案要求取消中国最惠国待遇，今年呼声再次加强。相比于一般关税措施，最惠国待遇涉及面更广。若美国取消MFN，或产生哪些影响？

一、热点思考：取消“最惠国待遇”，影响有多大？

（一）取消中国最惠国待遇？美国政界呼声渐强

美国议员再次提出取消中国最惠国待遇。2024年9月25日，由共和党参议员汤姆·科顿（TomCotton）牵头，佛罗里达州共和党参议员马尔科·卢比奥（MarcoRubio）和共和党参议员乔什·霍利（JoshHawley）共同发起了取消中国PNTR的法案。这是2022年来美国政界第三次提出取消中国最惠国待遇。取消最惠国待遇也被

纳入共和党2024年的政策纲领之中。

图1：美国近年来接连提出撤销中国最惠国待遇的法案

资料来源：美国贸易代表办公室、汤姆·科顿议员网站、研究