日辰股份公司深度报告：定制复调行业先锋，业绩表现稳健.docxVIP

正文目录

复合调味料行业先锋，创新驱动多元化转型 6

深耕行业二十余载，转型升级开拓国内市场 6

业绩稳健增长，产品渠道调整双管齐下 9

公司业绩稳健增长，利润费用持续调整 9

研发赋能产品出新，酱汁类调味料占据主体 10

餐饮客户占比逐年上升，华东地区为主要销售地 11

餐饮弱复苏“卷价格”下，如何看待公司未来收入利润端表现？ 12

问题1：如何看待公司大B端业务未来增长？ 12

餐饮客户：新产品新客户拓展空间充足 13

食品加工：深耕多年，与主要客户合作关系稳定 21

品牌定制：新引入山姆盒马，预计后续稳定增长 22

问题2：餐饮行业价格内卷下，如何看待公司利润端表现？ 22

盈利预测 25

风险提示 26

图表目录

图表1:公司发展历程 6

图表2:公司股权结构图 7

图表3:公司管理层履历 8

图表4:公司营业收入及增速 9

图表5:公司归母净利润及增速 9

图表6:公司利润率情况 9

图表7:公司费用率情况 9

图表8:公司主要产品及应用场景 10

图表9:公司产品结构 11

图表10:公司主要产品收入 11

图表11:公司主要产品生产量（吨） 11

图表12:公司主要产品销售量（吨） 11

图表13:公司各渠道销售占比 12

图表14:公司餐饮企业与食品加工渠道销售额及同比 12

图表15:公司各地区销售占比 12

图表16:公司华东与华北地区销售额及同比 12

图表17:单客户收入贡献变动演绎 13

图表18:日辰股份存量客户新客户销量贡献拆分（万吨，） 13

图表19:日辰股份存量客户新客户销售金额贡献拆分（亿元，） 13

图表20:日辰股份主要餐饮客户收入贡献变动情况（亿元，万元，） 14

图表21:日辰股份前五大客户收入及占比（亿元，） 15

图表22:味千（中国）收入变动情况（亿元，） 15

图表23:味千（中国）归母净利润（率）变动情况（亿元，） 15

图表24:味千（中国）门店数量变动情况（家） 15

图表25:颐海国际调味品-关联方收入贡献及占海底捞比重（亿元，） 16

图表26:呷哺呷哺整体及单品牌收入变动情况（亿元，） 16

图表27:呷哺呷哺整体归母净利润（率）及呷哺分布利润（率）变动情况（亿元，） 16

图表28:呷哺呷哺门店数量变动情况（家） 16

图表29:百胜中国收入变动情况（亿美元，） 17

图表30:百胜中国归母净利润变动情况（亿美元，） 17

图表31:百胜中国门店数及同店销售额变动情况（家，） 17

图表32:百胜中国原材料成本金额变动情况（亿元，） 17

图表33:千味央厨宝立食品与百胜中国合作历程复盘（亿元，，pcts） 18

图表34:19-23年中国餐饮连锁化率情况（） 19

图表35:23年不同规模区间品牌门店数年同比涨幅（） 19

图表36:21-23年餐饮品牌连锁门店数区间等级分布（占大盘比例）（） 19

图表37:23年全球及主要国家餐饮市场连锁化率(?) 19

图表38:日辰股份可触达餐饮企业渠道定制餐调规模测算（亿元，） 20

图表39:限额以上（下）餐饮当月收入相较19年CAGR对比（） 20

图表40:2019-2024H1全国餐饮行业企业注册与吊注销情况（万家） 20

图表41:日辰股份主要食品加工客户收入贡献变动情况（亿元，万元，） 21

图表42:食品加工渠道收入及变动情况（亿元，） 21

图表43:品牌定制渠道收入及变动情况（亿元，） 21

图表44:日辰股份主要品牌定制客户收入贡献变动情况（万元，） 22

图表45:22至24M9部分餐饮赛道人均消费情况（元） 23

图表46:

千味央厨、宝立食品直营渠道毛利端表现（，pcts）.....................................

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图表47:

日辰股份毛利率变动情况（）.........................................................

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图表48:

餐饮渠道分品类单位价格/单位成本/毛利率变动（）.....................................

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图表49:

食品加工渠道分品类单位价格/单位成本/毛利率变动（）.................................

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图表50:

品牌定制渠道分品类单位价格/单位成本/毛利率变动（）.............................