瑞鹄模具顺势入局轻量化，开拓第二成长曲线.docxVIP

内容目录

一、入局轻量化行业，产品线持续扩张 4

深耕汽车装备制造业，积极开拓轻量化新业务 4

公司客户结构逐步优化，出口业务加速拓展 4

二、业绩保持稳定增长态势，新业务有望带来新增长点 6

三、装备制造业务需求增长，公司产能瓶颈有所突破 8

模具：新能源趋势中焕发新机，高端市场国产化加速发展 8

焊装自动化生产线：需求迎来高增长，国外企业垄断格局被打破 8

技术优势明显，持续拓展客户+订单 9

四、加速轻量化领域布局，有望开拓第二成长曲线 10

行业竞争格局分散，属于重资产行业 10

轻量化布局加速推进，“装备+零部件”一体化优势明显 11

安徽区位优势+奇瑞客户绑定，产业链配套能力强 12

投资建议 13

风险提示 15

图表目录

图表1：公司产品线持续扩张，打造一站式供应商 4

图表2：客户集中度稳定，结构逐步优化 5

图表3：公司股权结构 5

图表4：2018-2024H1公司收入结构逐步优化（单位：亿元） 6

图表5：2018-2024H1公司归母净利润波动向上（单位：亿元；%） 6

图表6：公司业务辐射全球 6

图表7：公司国内外收入占比 6

图表8：近年来公司毛利率小幅波动（单位：%） 7

图表9：公司毛利率高于行业平均水平（单位：%） 7

图表10：公司销售费用率小幅上升，管理费用率有所下降（单位：%） 7

图表11：可比公司研发费用率（单位：%） 7

图表12：汽车车型开发速度加快（单位：年） 8

图表13：汽车车型更新换代速度加快（单位：年） 8

图表14：2024年中国工业机器人销量预计达到32万台（单位：万台；%） 9

图表15：2023汽车制造业固定资产投资同比增速为19.4%（单位：%） 9

图表16：国内新能源汽车渗透率持续提升 10

图表17：2021-2030E年国内汽车铝合金精密压铸件行业市场规模 11

图表18：公司冲压模具业务与轻量化业务协同效应明显 12

图表19：奇瑞出海战略三步走 12

图表20：奇瑞汽车历年销量 12

图表21：鸿蒙智行智界S7 13

图表22：奇瑞、华为合作第二款车型智界R7 13

图表23：公司业绩拆分及预测（亿元） 14

图表24：公司费用率预测 14

图表25：可比公司估值比较（市盈率法） 15

一、入局轻量化行业，产品线持续扩张

深耕汽车装备制造业，积极开拓轻量化新业务

多年深耕汽车装备制造业，积极开拓轻量化领域。公司深耕汽车装备行业二十余载，始终专注于冲压模具及检具、焊装自动化生产线等产品，为国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案、轻量化零部件供应的

一站式供应商。2002年，公司成立；2009年成立成飞瑞鹄；2012年公司产品首次出口国外；2015年工业机器人焊装装备生产项目正式开工；2017年成立瑞鹄检具；2020年，公司上市；2022年，公司与奇瑞科技、永达科技合资成立瑞鹄汽车轻量化技术有限公司，开始介入汽车轻量化零部件业务，目前主要客户为奇瑞汽车。

汽车制造装备+轻量化零部件业务协同，助力公司持续成长。公司目前涉及俩大业务板块：汽车制造装备（主要产品包括冲压模具及检具、焊装自动化生产线及智能专机和AGV

移动机器人等）、汽车轻量化零部件（主要产品包括高强度板及铝合金冲焊零部件、铝合金精密铸造零部件等）。公司是国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案、轻量化零部件供应的一站式供应商。

公司主要产品包括：1）冲压模具及检具：传统核心业务，在国内处于龙头地位。2）焊装自动化生产线：主要由硬件部分（自动输送系统、机器人焊接系统、视觉识别检测系统等）、软件控制部分（MES生产管理系统、PLC电气控制系统等）组成。3）轻量化零部件：公司2022年初介入汽车轻量化零部件业务，产品包括高强度板及铝合金冲焊零部件、铝合金精密铸造零部件等，根据公司官网显示，目前拥有多台压铸机（压铸机吨位3500T*3台，4400T*1台，6600T*1台）。

图表1：公司产品线持续扩张，打造一站式供应商

资料来源：公司公告，

公司客户结构逐步优化，出口业务加速拓展

公司客户覆盖海内外，且客户结构不断优化。2023年公司前五大客户销售金额占比为55%，客户集中度较为稳定，其中第一大客户销售占比为29%。奇瑞背书效应下，公司逐步优化客户结构，覆盖面不断扩大，目前主要客户包括国内自主车企品牌和境外及合

资车企品牌，其中国内自主车企客户主要为蔚来、理想、小鹏等；境外及合资车企客户包括奔驰、宝马、奥迪、