医药行业mRNA产业链深度报告：mRNA产业迎来历史机遇，国产力量加速崛起.pdfVIP

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医药行业mRNA产业链深度报告

mRNA产业迎来历史机遇，国产力量加速崛起

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mRNA前沿技术快速发展，有望成就下一个万亿市场mRNA被称为“万

能钥匙”，理论上能够表达任何蛋白质，可以探索治疗几乎所有基于蛋白质的疾

病。mRNA技术的应用领域主要分为免疫疗法、蛋白质替代疗法和再生医学疗

法，在新冠疫苗研发中，mRNA技术首次得到产业化验证，重点体现出其蛋白

表达能力强，研发周期短的独特优势，目前mRNA技术已逐步推进至蛋白替代

疗法，细胞治疗等领域，其未来产业化应用场景十分丰富。根据BMC相关统

计，2025年全球抗体药物市场可达3000亿美金，mRNA技术作为可与抗体

媲美的治疗手段，考虑到治疗方式的突破性、新冠疫情的助力以及技术更迭加

速等情况，我们预计未来mRNA疫苗和药物市场规模也将达到万亿以上。

国产专利申报加速构建行业壁垒，新兴生产技术有望加速应用。尿苷结构

及LNP递送系统对mRNA药物整体稳定性起决定性作用，国际龙头针对上述

技术专利进行重点布局，国内企业也在积极投入mRNA新技术研究及专利保护

建设，包括康希诺生物，艾博生物，斯微生物，键凯科技等，在LNP、尿苷修

饰等领域均有自主专利布局，国产行业壁垒逐步构建。另外mRNA存在精准合

成难度高、易降解、难保存等特点，使得mRNA药物在过程控制、大规模制备

工艺及质量控制等方面具备挑战。mRNA加帽加尾技术，LNP及微流控技术相

辅相成，有效提高分子稳定性，助力临床放大生产，为mRNA生产技术流程核

心组成，这些新兴技术在生产工艺中的应用有望得到进一步拓展。

产业链迎来历史性发展机遇，国产力量加速崛起。mRNA产业链涉及生

物、化学、工程等多学科交叉，在控制生产成本的同时并构建稳定产业链成为

mRNA新药公司能否实现商业化的关键，有成熟团队和经验CDMO企业将会

成为大部分mRNA创新企业的选择。此外目前在关键原材料和耗材方面，国产

企业可以提供生产所需的全套材料，未来随着mRNA技术在蛋白替代疗法等多

类新兴应用的逐步落地，对上游供应链的需求将大幅增加，产业链将迎来历史

性机遇。

投资建议：伴随国产mRNA疫苗持续进展及mRNA技术应用拓展，建议

重点关注具有自主知识产权的国产mRNA疫苗标的如康希诺生物，石药集团

等；同时我们重点推荐国产mRNA上游产业链标的，如金斯瑞生物科技（质粒

生产），诺唯赞（酶），键凯科技（LNP材料），纳微科技（纯化填料）等。

风险提示：mRNA研发投入不及预期的风险；研发进度不及预期风险；其

他系统性风险。

重点公司盈利预测、估值与评级

股价EPS（元）PE（倍）

代码简称评级

（元）2020A2021E2022E2020A2021E2022E

6185.HK康希诺生物84.46-1.727.742.67/1931暂无

金斯瑞生物

1548.HK18.61-0.11-0.17-0.11///推荐

科技

688105.SH诺唯赞92.782.051.692.02455445推荐

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1093.HK石药集团6.910.430.470.52151413暂无

资料来源：Wind，民生证券研究院预测;

（注：股价为