有色金属行业海外黄金股观察系列之二：纽蒙特，百年并购史，铸就黄金龙头.docxVIP

目录

纽蒙特：全球最大黄金矿企 3

百年历史，黄金产量位居世界第一 3

核心业务经营稳健，营收利润恢复增长 6

坐拥多座世界级金矿，禀赋优潜力大 9

全球最大黄金企业，资源禀赋优异 9

产量：近几年公司黄金产量持续下滑 18

成本：公司黄金生产成本近几年持续上行 20

分矿山来看，核心资产主要位于北美和大洋洲 21

远期增量：全球化布局，资源潜力雄厚 31

增量明确，成本有效管控 31

项目细览：多矿山同步布局，增长趋势明确 33

风险提示 40

插图目录 41

表格目录 42

纽蒙特：全球最大黄金矿企

百年历史，黄金产量位居世界第一

公司作为百年黄金矿企，通过持续的收并购策略巩固全球黄金行业领导者的地位。Newmontcompany于1916年成立，是一家私人收购石油和天然气、采矿和矿产企业的控股公司。1917年完成首次重大黄金投资，收购了南非英美资源集团25%的创始股权，并于1921年5月2日重新注册为NewmontCorporate，作为正式成立日期。1925年更名为纽蒙特矿业公司，在场外交易所上市交易。

1925至1987年间，纽蒙特公司收购了一系列矿业和石油资产，逐渐发展成为一家全球性的矿业公司。1928年收购世界上最大的铜生产商之一MagmaCopper的首批股份，20世纪20年代末在14家矿业和石油公司持有大量股份，1947-1949年收购了位于现纳米比亚Tsumeb的铜铅锌矿和南非铜矿Palabora，1957-1969年收购铁合金和锂产品生产商FooteMineralCompany33%股权，收购了MagmaCopper全部股权，实现多元化扩张。

1940年，公司在纽约证券交易所上市。

1987年开始，公司进行重大重组，剥离了MagmaCopper业务，转而专注于黄金业务，1990年公司成为纯黄金公司。1998年，纽蒙特矿业公司完成与纽蒙特黄金公司的合并，成立了一家全球统一的黄金公司。

1999年，BatuHijau铜金矿开始生产，公司重新涉足铜矿业务。

2002年，收购澳大利亚的NormandyMining和加拿大的Franco-Nevada。2008年，收购MiramarMiningCorporation，及其位于加拿大北极的世

界级希望湾（HopeBay）项目，该项目是当时世界上最大的未开发金矿之一。2011年4月，收购加拿大的前线黄金有限公司（FronteerGoldInc.）。

2014年，开始建设梅里安（Merian）项目，在苏里南（Suriname）建立一个盈利性新矿。

2019年，纽蒙特与加拿大金业公司（Goldcorp）达成对价100亿美元的合并。

2019年，纽蒙特和巴里克达成合作协议，合资成立内华达金矿公司(Nevada

GoldMines)，共同开发10个井下矿山和12个露天矿山。

2021年，收购GTGoldCorporation获得SaddleNorth矿床。

2022年，收购Buenaventura在MineraYanacocha43.65%的权益，获得了Yanacocha地区的全部股权。收购SkeenaResourcesLimited位于塔尔坦领地的部分资产。

2023年，完成对NewcrestMiningLimited的收购，是金矿行业迄今为止规模最大的交易。

图1：纽蒙特黄金发展历史

资料来源：纽蒙特黄金官网，

公司是全球第一大黄金生产商，拥有世界最大的黄金和铜储备。纽蒙特2023年黄金产量为172.3吨，2024年黄金产量指导值为215.6吨。2023年公司通过收购Newcrest，净增加了4400万盎司黄金储量，总黄金储量达到1.359亿盎司。

此外，纽蒙特公司拥有大量其他金属资源，拥有总1.12亿盎司黄金当量的其他金

属，这些金属资产包括铜、银、铅、锌和钼，其中铜储量达1360万吨。

图2：2023年世界黄金生产商产量排行（单位：吨）

200

180

160

140

120

100

80

60

40

20

0

资料来源：INN，

布局全球优质资产，拥有位于世界顶级矿区的金矿和铜矿。公司矿山遍布加拿大、美国、澳大利亚、多米尼加、加纳等13个国家，遍布全球。公司拥有10个一级资产（Tier1）金矿，这些主力金矿为公司贡献了大部分的产量，且平均总维持成本（AISC）位于行业成本曲线的左侧。其中，公司与巴里克黄金共同拥有的Nevada金矿，于2023年贡献了117万盎司权益产量；公司100