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行业报告|行业专题研究
基础化工证券研究报告
2024年10月31日
投资评级
2024年上半年海外钛白粉企业经营情况行业评级中性(维持评级)
上次评级中性
科慕、特诺、康诺斯钛白粉产能以氯化法工艺为主，泛能拓、石原部分产
能正在或计划退出。作者
唐婕分析师
2023年，科慕（Chemours）、特诺（Tronox）、泛能拓（Venator，2022年SAC执业证书编号：S1110519070001
数据）、康诺斯（Kronos）、日本石原（ISK）钛白粉产能分别为110万吨、tjie@
107.8万吨、60.2万吨、55万吨、16.8万吨。张峰分析师
SAC执业证书编号：S1110518080008
根据工艺划分，科慕110万吨均为氯化法，特诺氯化法产能为94万吨（占zhangfeng@
比87%），泛能拓氯化法产能为22.5万吨（占比37%），康诺斯氯化法产能为邢颜凝分析师
44万吨（占比80%）。SAC执业证书编号：S1110523070006
xingyanning@
海外企业钛白粉产能无实质性新增（康诺斯产能新增是合资工厂权益增加带
来），且部分企业产能正在或计划退出，泛能拓2023年完成破产重组后，行业走势图
钛白粉产能以股权转移、产能关停的形式持续进行剥离；石原计划于2027
年关闭四日市硫酸法钛白粉产能。基础化工沪深300
17%
2024年上半年，海外钛白粉企业除科慕外收入同比压力较小，但除康诺斯11%
外盈利未见改善。5%
-2%
1H24科慕收入下滑9.2%至28.9亿美元，特诺与康诺斯分别同比上行6%/13%，-8%
-14%
石原收入数据时间区间为2025财年第一季度（即24年Q2），日元单位下-20%
净收入同比持平，但按照23与24年6月28日美元兑日元汇率换算，净收-26%
2023-102024-022024-062024-10
入同比-13.8%。
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