月度市场策略：如何把握盘整期的结构性机会？.docxVIP

目录

TOC\o1-1\h\z\u焦点图表 4

月度中国市场回顾 5

估值：市场乐观情绪驱动估值快速修复 7

盈利增长：今明两年盈利预期有所下调 9

资金流向：拐点或已出现，但仍需观察外资回流的持续性 11

行业配置、轮动与风格切换 13

短期投资交易策略：把握盘整期的阿尔法机会 16

图表目录

图表1：中证国新港股通央企红利ETF前10大权重股 4

图表2：年初至今，前20大回购金额最多的港股 4

图表3：9月中至今，主要中国股指大幅上涨后回落 5

图表4：受估值扩张驱动，9月中以来MSCI中国指数板块全线上涨，房地产、可选消费和信息技术领涨 5

图表5：恒生综合指数中，在估值扩张驱动下，全部板块上涨，消费和房地产板块涨幅领先 6

图表6：沪深300指数情况类似，所有板块均受到估值扩张录得上涨，信息技术、金融板块领涨

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图表7：相对于全球主要市场，中国股票指数盈利增速更强，估值水平更吸引 7

图表8：目前主要中国股票指数的估值水平仍较为吸引 8

图表9：MSCI中国指数前瞻市盈率 8

图表10：恒生指数前瞻市盈率 8

图表11：沪深300指数前瞻市盈率 8

图表12：近期AH溢价小幅收窄，目前为46% 8

图表13：主要中国股指2024年/2025年盈利增长预期：中概股较领先 9

图表14：MSCI中国2024/2025年的EPS增长一致预期：过去一个月有所下调 10

图表15：恒生指数2024/2025年的EPS增长一致预期：过去一个月有所下调 10

图表16：沪深300指数2024/2025年的EPS增长一致预期：过去一个月下调幅度放缓 10

图表17：过去一月，被动型外资大幅净流入，主动型外资一度录得净流入中国内地股市 11

图表18：10月前两周，无论是国内资金还是外资均录得较大净流入 11

图表19：外资已连续5个月持续净流入港股 12

图表20：……主要由被动型外资驱动 12

图表21：过去一月，南向资金净流入有所放缓 12

图表22：MSCI中国各板块：房地产、医疗健康、日常消费板块2024年EPS增速较为领先，医疗健康、可选消费和信息技术板块2025年EPS增速较为领先 13

图表23：近一月，除工业、日常消费和金融外，其他板块盈利预期均有所下调，房地产、材料和信息技术板块下调幅度较大 14

图表24：恒生综合指数轮动热力图 14

图表25：沪深300指数轮动热力图 15

图表26：过去一月，价值股和成长股分化不大 15

图表27：……大盘股继续跑赢小盘股 15

图表28：第一轮牛市前，日本经济动能开始走弱，基本面出现恶化的迹象，通胀水平持续回落

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图表29：1991-1993年日经225指数vs9月24日至今恒指和上证综指指数走势 17

图表30：我们把日股1992-1993年这轮牛市分为三个阶段 17

图表31：东证综指各板块在第二阶段盘整期轮动较快 18

图表32：在第二阶段盘整期东证综指中表现最佳的20个股票 19

图表33：中证国新港股通央企红利ETF前10大权重股 20

图表34：年初至今，前20大回购金额最多的港股 21

焦点图表

图表1：中证国新港股通央企红利ETF前10大权重股

股票代码

公司名称

行业名称

市值（亿港元）

成交额（亿港元）

股息率

ROE

市盈率（倍）

涨跌幅

0883.HK

中海油

能源

9,173

26.40

6%

12%

6.0

2.1%

1088.HK

中国神华

能源

6,894

11.5

7%

8%

10.4

9.3%

0857.HK

中石油

能源

11,366

13.12

8%

6%

6.3

6.0%

0386.HK

中石化

能源

5,805

5.44