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【特别关注】

头蓄势待发

【极视综合报然疲软的背景下，今年上半年，商品市场维

持弱势震荡格局，多股指空商品的策略分别获得了良好的收

益。步入年中，股段，业内认为，下半年经济震荡筑底的

过程中或会济，这将有利于实体经济向好发展，调价格、

去产能的过程逐步完善，下半年大宗商品或迎来最佳投资机遇。

“如果下半年去杠杆顺利，经济结构将顺利，则慢牛，CPI良

性增长；否则，有可能造成市场再次疯涨，以及抗通胀的商品牛市。所以不

论怎样，商品市场都将蓄势待发。”。而据中信分析，除了钢

铁、房地产与机械行业，国内大部分中信一级行业已经处于开始去杠杆或者

基本完成去杠杆化的过程。如果这些行业去杠杆化过程能够顺利进行，产能收缩

与产成品库存去化将有助于改善商品供求关系，进一步有助于稳定商品价格。

不可否认的是，经过持续一年多的连续下跌，很多大宗商品价格已经跌

至成本线附近甚至成本线以下，供应端可能出现减产的迹象，这将限制大宗商品

进一步下跌的空间。部分产业出现减产或者的现象，有可能促进投资者心理

的转变从而商品走出一波一定规模的反弹行情，毕竟价值规律是决定价格走

势的决定性因素。

不过他提醒投资者，由于不同商品的产业格局不同，减产或者的

度也会有所不同，那些高度的行业最容易受到减产因素的影响，例如铁矿石

或PTA，由于产量集中在少数寡头手中，价格经过大幅下跌也已经跌至成本线附

近，投资者或以等待这些商品的反弹机会。但是要牢记两点：一是不要对反

弹高度太大的期望，二是要耐心等待市场出现实质性的减产现象。

人则将下半年商品市场的投资机会聚焦到农产品市场上。下半年的投资

机会，一方面在“金九银十”到来之际，持续下跌的工业品将有可能超跌反

弹行情，而厄尔尼诺天气可能令南半球的农作物收成因干旱而受到严重的影响，

从而令豆类以及油脂油料获得上升的机会。也表示，下半年大宗商品市场

的投资机会或许来自于农产品的天气因素，短期观察宏观和行业层面，并没有观

察到供需结构的真实性转变。

农产品近期的表现确实一枝独秀。受益对气候变化的担忧，6月中旬至7月

中旬左右，芝加哥所（CBOT）主要农产品价格均出现明显涨势，其中小

麦价格上涨了约17%，玉米价格上涨了约25%，大豆价格上涨了约10%。方

面的持仓数据显示，投机基金在农业部发布7月份供需报告（时间7月

11日凌晨）前在农产品期市大举增持多单。基金在谷物和市场上的净

多单达到353081手，比一周前提高了129205手，这也是今年1月份以来基金持

有谷物期市净多单最多的一周。

商品下跌带来通缩风险货币仍需双管齐下

【极视综合】本轮经济的主