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招商银行研究院[Table_Yemei1]宏观研究·深度报告
宏观研究·深度报告
INSTITUTE
CHINAMERCHANTSBANK
2024年8月12日
2024年8月12日
[Table_Title1]
当你老了：居民养老的经济学分析
当你老了：居民养老的经济学分析
[Table_summary1]
■在经济学意义上的完美世界里，养老是一个伪命题。理性人可通过规划全
■在经济学意义上的完美世界里，养老是一个伪命题。理性人可通过规划全[Table_Author1]
谭卓
谭卓
生命周期的收入与消费路径实现效用最大化，退休后的收支决策也包含其
生命周期的收入与消费路径实现效用最大化，退休后的收支决策也包含其
招商银行研究院总经理助理
招商银行研究院总经理助理
中。
中。
0755
■现实世界中，实际寿命与预期寿命之间的偏差，会导致实际消费偏离最优
■现实世界中，实际寿命与预期寿命之间的偏差，会导致实际消费偏离最优zhuotan@
规划，形成经济风险。随着人类预期寿命的不断延长，微观个体和宏观经济
规划，形成经济风险。随着人类预期寿命的不断延长，微观个体和宏观经济
的“长寿风险”不断上升：当实际寿命超过预期寿命，居民退休前积累的储蓄
的“长寿风险”不断上升：当实际寿命超过预期寿命，居民退休前积累的储蓄
张冰莹
张冰莹
不足以支撑退休后的消费的概率持续增加。
不足以支撑退休后的消费的概率持续增加。
招商银行研究院宏观研究员
招商银行研究院宏观研究员
■为应对“长寿风险”，居民抑制消费、增加储蓄，或是增加劳动时间、减少
■为应对“长寿风险”,居民抑制消费、增加储蓄，或是增加劳动时间、减少0755
闲暇，是合乎经济理性的选择。加总至宏观层面，则表现为居民部门总消费
闲暇，是合乎经济理性的选择。加总至宏观层面，则表现为居民部门总消费zhangbingying@
长期偏低、总储蓄偏高。在预期寿命延长而退休年龄不变的情况下，社会需
长期偏低、总储蓄偏高。在预期寿命延长而退休年龄不变的情况下，社会需
供养更多非劳动人口，导致财政负担加剧。
供养更多非劳动人口，导致财政负担加剧。
■现实中，居民还会因为预防性动机和遗赠动机，而进一步抑制消费、增加
■现实中，居民还会因为预防性动机和遗赠动机，而进一步抑制消费、增加
储蓄。这在中国表现得尤为明显。与主要发达国家不同，当前中国居民消费
储蓄。这在中国表现得尤
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