中信海直深度报告：国内通用航空运营龙头，低空经济打开增长空间.docxVIP

正文目录

国内通用航空龙头企业，深耕行业四十余载 6

通航市场发展迅速，低空经济催化下通航运营有望腾飞 9

通航市场涉及产业众多，行业壁垒较强 9

我国通航市场发展迅速，对比美国发展空间广阔 10

海上油气勘探活跃、风电装机高增，带动需求稳步增长 14

空域改革和航空器电动化，打开救援、旅游等低空市场 16

依托双重优势，深耕主业的同时打造第二增长曲线 21

40余年安全运行经验，深度合作中海油份额领先 21

拓展综合应用领域，发力低空经济引领行业发展 22

盈利预测与估值 24

盈利预测 24

估值与投资建议 25

风险提示 26

图表目录

图1：公司主要业务构成 6

图2：公司发展历史 7

图3：2020-2024H1公司营业收入及同比增长率（单位：百万元，%） 7

图4：2020-2024H1公司归母净利润及同比增长率（单位：百万元，%） 7

图5：2017-2024H1公司各业务营收（单位：百万元） 8

图6：2024H1公司收入构成（分业务，单位：%） 8

图7：2017-2024H1公司综合及各业务毛利率（单位：%） 8

图8：2017-2024H1公司销售毛利率、销售净利率及加权ROE（单位：%） 8

图9：公司股权结构图（截止2024年半年报） 9

图10：通用航空产业链 10

图11：2014-2023年美国制造固定翼通航飞机出货量、增速及占世界出货量比例（单位：架，%） 11

图12：2014-2023年美国飞行员数量及增速（单位：名；%） 11

图13：2013-2023年中国通航飞机新增注册量及同比（单位：架；%） 11

图14：2014-2023年中国飞行员数量（单位：名；%） 11

图15：2012-2022年美国通航现役飞机数量及增速（单位：架；%） 12

图16：2012-2022年美国通航飞行总时长及增速（单位：千小时：%） 12

图17：2012-2023年中国在册通用航空器数量及增速（单位：架；%） 12

图18：2012-2023年中国通用航空飞行作业时间总量及增速（单位：万小时：%） 12

图19：2022年美国通航飞机按数量计算用途比（单位：%） 13

图20：2022年美国通航飞机按飞行时长计算用途比（单位：%） 13

图21：2022年我国通航飞机按飞行时间计算用途比（单位：%） 13

图22：2022年我国通航飞机载人类用途结构（单位：%） 13

图23：2012-2023年中国在册管理通用机场数量及增速（单位：个；%） 14

图24：1980-2022年美国通航机场总数及增速（单位：个：%） 14

图25：中国海洋石油产量（单位：万吨；%） 15

图26：中国海洋天然气产量（单位：亿立方米；%） 15

图27：原油价格走势（单位：美元/桶） 15

图28：中国液化天然气到岸价（单位：美元/mmBtu；%） 15

图29：中国海上风电新增装机容量（单位：GW；%） 16

图30：国家空域基础分类示意图 18

图31：通用航空应用市场发展路径 18

图32：部分低空旅游消费场景 20

图33：EC225直升机 21

图34：基地与分公司分布 21

图35：公司对中国海油的销售金额（单位：元；%） 22

图36：中国海油油气净产量（单位：百万桶；%） 22

图37：中信海直深圳湾观光项目 24

图38：中信海直机组高效执行四川雅江森林火灾扑救任务 24

图39：中信海直无人机业务 24

图40：Lilium的7座和16座eVTOL喷气式飞机 24

表1：公司前十大股东明细（截至2024年半年报）（单位：百万股，%） 9

表2：通用航空传统业务行业壁垒 10

表3：2022年中美通航主要指标对比（单位：名、个、架、千小时、架，%） 14

表4：部分通用航空业相关政策 16

表5：我国通用航空市场十四五发展目标 17

表6：各地支持低空经济发展相关政策 18

表7：部分航空应急救援相关政策 19

表8：部分低空旅游相关政策 20

表9：中信海直VS南航通航：相关经营数据对比（单位：架，名，小时） 22

表10：公司四大其他业务布局 23

表11：公司细分业务与估计指标预测（单位：百万元，%） 25

表12：中信海直可比公司估值（可比公司全部为wind一致预期，截止24年10月22日，单位：亿元，元/股） 25

表附录：三大报表预测值 27

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