稀土行业深度：继往开来，产业重塑下新周期将至.docxVIP

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u稀土：重要的战略矿产资源，应用领域广泛且不可或缺 4

稀土是重要的战略矿产资源 4

历史复盘：供需基本面成为主导因素 5

南北大集团格局下，供给端重塑已获阶段性成果 5

全球稀土资源供给较为集中 6

国内矿：实行总量指标控制，供给端持续优化 6

海外矿：缅甸矿高增速或难持续，长期供给端刚性不改 9

国内供给端持续优化出清+海外供给中长期缺弹性，稀土供应增速趋缓 11

万物电驱下远期需求空间广阔 11

稀土供需格局逐步趋紧 15

投资建议 15

北方稀土：全球轻稀土龙头 15

中国稀土：中国稀土集团核心上市平台 16

正海磁材：客户结构优异，深耕稀土永磁行业的头部公司 17

金力永磁：实现快速成长的永磁头部公司 18

风险提示 20

图表目录

图1：稀土永磁产业链 4

图2：氧化镨钕和氧化镝价格 5

图3：氧化铽价格 5

图4：全球稀土储量（2023年） 6

图5：全球稀土产量分布（2023年） 6

图6：供给格局持续优化 6

图7：历年稀土矿开采指标（吨REO） 8

图8：历年稀土冶炼分离指标（吨REO） 8

图9：轻稀土开采指标（吨REO） 8

图10：中重稀土开采指标（吨REO） 8

图11：历年稀土指标（单位：吨） 9

图12：缅甸矿进口数量（单位:吨REO） 9

图13：缅甸矿月度进口数量（单位:实物吨） 9

图14：MountainPass年度产销量（单位：吨） 10

图15：美国矿月度进口数量（单位:实物吨） 10

图16：Lynas稀土矿及氧化镨钕产量 10

图17：Lynas氧化镨钕季度产量 10

图18：全球氧化镨钕供应预测 11

图19：稀土下游消费结构（2022年） 11

图20：高性能稀土永磁材料全球消费量（2018年） 12

图21：高性能稀土永磁材料全球消费量（2023年） 12

图22：特斯拉人形机器人 13

图23：高效电机产量及预测（GW） 14

图24：对应磁材需求（吨） 14

图25：北方稀土产业链结构 15

图26：中国稀土产业链结构 16

图27：正海磁材产业链结构 17

图28：金力永磁产业链结构 19

表1：稀土品类 4

表2：稀土产业相关政策 7

表3：全球新能源汽车磁材需求测算 12

表4：电梯磁材需求测算 14

表5：稀土供需平衡表 15

稀土：重要的战略矿产资源，应用领域广泛且不可或缺

稀土是重要的战略矿产资源

稀土是重要的战略矿产资源，被誉为现代工业的“维生素”，是改造提升传统产业、发展战略性新兴产业和国防科技工业不可或缺的关键材料。稀土元素由17种元素构成，稀土元素氧化物是指元素周期表中原子序数为57到71的15种镧系元素氧化物，以及与镧系元素化学性质相似的钪（Sc）和钇（Y）共17种元素的氧化物。根据稀土元素不同性质的特征，十七种稀土元素通常分为轻稀土和中重稀土。从具体存在形式看，稀土矿主要有独居石矿、氟碳铈矿、磷钇矿、离子吸附型稀土矿和磷灰石矿等。

表1：稀土品类

品类 元素

轻稀土中稀土

轻稀土

中稀土

镧、铈、镨、钕

钐、铕、钆

重稀土 铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钇

资料来源：中国科学院广州地球化学研究所、

稀土应用领域广泛且不可或缺。稀土具有优秀的磁、光、电等物理化学性能，稀土被广泛应用于工业制造、新兴产业、绿色能源等众多领域。稀土单耗虽少，但难以被替代，是改进产品结构、提高科技含量、促进行业技术进步的重要元素，为推动实现“双碳”目标，发展新质生产力提供了多方位的基础材料支撑。当前新一代信息技术产业、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源等重点领域与稀土产业均息息相关。

图1：稀土永磁产业链

我国是全球稀土产业链最完备的国家，尤其在冶炼分离领域具备极大话语权。稀土产业链上游为开采和冶炼分离，中游为精深加工，下游是以新能源汽车电机为代表的应用领域。稀土矿开采和冶炼分离指标均为配额制，正是基于此上游具备准入壁垒；钕铁硼永磁材料属于中游精深加工环节，由于终端产品各异导致磁材也为非标品，相关企业在产品和客户结构上均存在不小差异。整个产业链终端应用包括新能源汽车、变频空调、风力发电、节能电梯和工业电机等，当前新能源汽车构成了增长的基本盘，往后看工业电机和人形机器人有望实现新的增长点，持续带动产业维持较高增速。更为重要的是，我国具备完整的稀

土工业体系，尤其在技术方面有着较强优势，为产业发展提供有力支撑。

资料来源：金力