易普力国内民爆矿服龙头，尽享财政加码红利.docxVIP

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内容目录

易普力：中国能建旗下唯一民爆平台，国内民爆矿服行业龙头 5

民爆行业集中度提升趋势明显，合并重组后公司市场地位进一步稳固 9

民爆行业供给侧改革逐步深化，集中化、一体化趋势凸显 9

合并南岭民爆协同效应突出，市场份额及影响力明显提升 14

西部矿山、基建，境外需求有望释放，公司产能转移加速 17

积极财政叠加采矿、水利投资高景气，民爆需求有望提升 17

公司入疆布局较早，近期子公司斩获多项煤矿大单 21

“一带一路”带来民爆行业新发展机遇，矿服业务加速出海 24

盈利预测与投资建议 25

盈利预测 25

投资建议 27

风险提示 27

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图表目录

图1：易普力发展历程 5

图2：易普力股权结构（截至2024H1） 6

图3：易普力营收构成情况 7

图4：易普力营业收入情况（亿元） 8

图5：易普力归母净利润情况（亿元） 8

图6：易普力及南岭民爆毛利率情况 8

图7：易普力分业务毛利率情况 8

图8：合并前南岭民爆期间费用率情况 9

图9：合并前易普力期间费用率情况 9

图10：民爆行业产业链情况 10

图11：民爆行业生产总值及变动情况 11

图12：民爆行业利润总额及变动情况 11

图13：生产企业主营业务收入及变动情况 11

图14：爆破服务业务主营业务收入及变动情况 11

图15：我国现场混装炸药产量占比明显提升 13

图16：2022年现场混装炸药地区产量结构图 13

图17：公司矿山爆破一体化服务情况 15

图18：截至24H1公司混装、包装炸药产能占比情况 16

图19：公司爆破服务业务收入市占率情况 16

图20：我国工业炸药销售流向 18

图21：采矿业、煤炭开采和洗选业固投累计增速情况 18

图22：国内、新疆原煤产量及变动情况（亿吨） 19

图23：新疆原煤产量占比情况 19

图24：2022年全国前五名工业炸药、工业雷管年产量分布图 19

图25：2023全年/24M1-8各省份民爆生产总值占比 20

图26：2024年以来各省份民爆生产、销售总值（亿元） 20

图27：我国完成水利建设投资额及变动情况（亿元） 21

图28：浙赣粤大运河、雅鲁藏布江下游水电开发等项目基本情况 21

图29：23Q3-24Q2公司1亿元以上订单承接主体分布 23

图30：23Q3-24Q2公司1亿元以上订单类型分布 23

图31：新疆爆破营业收入及占比情况 24

图32：新疆爆破净利润及占比情况 24

图33：公司纳米比亚铀矿项目 25

图34：公司境外收入及占比情况 25

表1：易普力主要董事会成员及高管简介 6

表2：民爆行业监管各部门分工情况 12

表3：传统人工装药和现场混装技术对比 12

表4：倡导行业集中度提升和爆破一体化的主要政策 13

表5：“十四五”民爆行业主要预期指标 14

表6：民爆行业重点企业炸药产量情况 16

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东吴证券研究所表7：民爆行业重点企业爆破服务收入情况 16

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表8：截至24H1公司各类民爆产品许可产能情况 16

表9：10月12日国新办新闻发布会主要内容 17

表10：截至2024H1公司疆内产能布局情况 22

表11：公司23Q3-24Q2爆破服务类合同签订情况 22

表12：公司主要业务收入及利润预测情况 26

表13：公司盈利预测简表 26

表14：可比公司盈利预测及估值情况（截至2024年10月23日） 27

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易普力：中国能建旗下唯一民爆平台，国内民爆矿服行业龙头

易普力为民爆矿服龙头，通过投资并购等拓展全国市场，2023年分拆+重组上市。易普力为中国能建集团的成员企业，前身于1993年响应三峡建设工程应运而生，是国

内首次将现场混装炸药车技术应用到水电工程施工领域的企业；公司于1998年开始走出三峡，运用现场混装炸药车技术拓展市场的同时积极探索并购整合，2002-2008年先后重组整合5家民爆生产企业并参控股了十几家民爆流通公司，实现生产、经销、爆破服务一体化，2006-2014年进入新疆、山西、西藏等民爆大省，打开全国市场；2020年，公司收购威奇化工79%股权，炸药产能达到全国第二。

图1：易普力发展历程

南岭民爆2001年剥离于湖南省南岭化工厂，2006年于深交所上市，2012年收购神斧民爆后公司业务区域实现扩大，整