眼科系列报告之欧普康视深度报告：角膜塑形镜产品与服务并行.pdfVIP

医药生物行业

角膜塑形镜产品与服务并行

眼科系列报告之欧普康视（300595）深度报告

投资要点：

◼欧普康视系国内及全球领先的角膜塑性镜龙头企业，OK镜产品梯度完

善，满足不同消费者需求。公司专注眼视光产品的研发、生产、销售，

以及眼视光服务，业务包括“眼科及视光医疗器械”与“医疗服务”二

大板块。公司核心产品为角膜塑形镜，拥有“梦戴维”和“DreamVision”

二个角膜接触镜品牌，规格覆盖日戴、夜戴和日夜交替配戴。

◼公司营收和归母净利润双双快速增长。根据Wind，2016年-2020年，公司

营业总收入从2.35亿元增加至8.71亿元，CAGR为38.74%；归母净利润从

1.14亿元增加至4.33亿元，CAGR为39.62%。公司业绩快速上升，主要原

因系公司核心产品角膜塑形镜的需求仍然处于上升通道中。2021年H1，

公司营收和归母净利润分别为5.70亿元和2.56亿元，分别同比增长

91.94%和100.09%。

◼我国角膜塑形镜行业规模高速增长，市场空间潜力大。根据中国医疗器

械行业协会眼科及视光学分会，2011年-2015年，我国角膜塑形镜行业

消费量从14.91万副上升至64.30万副，CAGR为44.11%，行业规模增速亮

眼。目前，我国OK镜渗透率较低。根据爱博医疗招股说明书，2015年我

国角膜塑形镜市场渗透率为0.51%。对比东亚地区5%的渗透率，我国角

膜塑形镜渗透率还有较大的提升空间。中性假设预测下，我们预计OK镜

渗透率在2025年将达到3.15%，对应市场规模将接近250亿元。

◼公司为中国第一大角膜塑形镜企业，全产业链发力将迎来蓝海市场。根

据头豹研究院，2019年欧普康视在国内角膜塑形镜的市场份额达到

30.8%，远超其他企业，稳居行业首位。从产业链角度出发：上游端，公

司正在自主研发镜片材料；中游端，为满足不断提升的市场需求，公司

拟募集资金加快产能扩张；下游端，公司在合作服务终端和自营视光服

务终端双管齐下，推动产品销售。

◼投资建议：预计公司2021年、2022年每股收益分别为0.71元和0.94元，

对应估值分别为85倍和64倍。公司专注角膜接触镜，系国内角膜塑形镜

行业龙头，产品质量优，品牌力强，产品结构逐渐优化。公司未来将进

行扩张产能，加快自营视光服务终端网络建设，进一步提升角膜塑形镜

渗透率和验配经营效率。综上，公司未来具备较高成长性，当前估值较

合理，维持对公司的“推荐”评级。

◼风险提示：行业政策变化的风险；医疗改革政策影响的风险；贸易政策

变化带来的不利影响的风险；现有产品结构单一可能导致的风险；市场

竞争加剧风险等。

建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自

目录

1、公司系国内OK镜领导者4

1.1公司发展20余载，成国内角膜塑形镜领军企业4

1.2公司专注眼科产品，精于角膜硬性接触镜5

1.2.1公司专注于非手术视力矫正5

1.2.2角膜塑形镜VS普通硬性角膜接触镜5

1.3公司业绩和盈利水平亮眼，明星产品为角膜塑形镜7

1.3.1公司业绩增长快，盈利能力佳7

1.3.2公司核心产品为角膜塑形镜，毛利率超90%8

2、角膜塑形镜需求量持续提升9

2.1青少年近视形势严峻，国家力争降低青少年近视率9

2.2眼科医疗需求上升，推动角膜塑形镜发展10

2.3经济发展拉升角膜塑形镜需求11

2.4技术进步推动角膜塑形镜发展11

3、角膜塑形镜行业高速发展12

3.1角膜塑形镜行业规模快速增长，渗透率处于上行通道12

3.2本土企业日益壮大，国产替代前景可期14

4、VS同行业公司，欧普康视脱颖而出15

4.1欧普康视角膜塑形镜