可转债如何搭建转债信用风险评估体系？.docxVIP

目录

重视转债信用风险正当时 3

如何合理评估转债信用风险？ 5

转股压力如何衡量？ 5

偿债风险如何评估？ 7

临期转债信用评分如何？ 11

风险提示 12

插图目录 13

表格目录 13

2023年中以来，市场陆续出现4只非常规退市转债、1只到期违约转债，信用风险持续扰动之下，转债市场经历多轮价格冲击，跌破债底转债数量屡创新高。

在此背景下，如何系统评估当前市场转债的信用风险？本文聚焦于此。

重视转债信用风险正当时

信用风险扰动与权益市场走弱叠加，2023年以来转债市场价格中枢持续下移。

2023年中以来，蓝盾/搜特/鸿达/广汇转债陆续因正股退市而以非常规方式退出转

债市场，今年8月，岭南转债则成为转债市场上首例到期违约的转债，几轮转债重大负面事件冲击转债投资者风险偏好，跌破债底转债数量屡创历史新高。叠加2023年8月以来，权益市场整体偏弱，转债市场股性明显弱化，债性转债主导市场，转债市场价格中枢持续走低。

（元） 图1：2020年以来转债价格中位数走势（元） 图2：全市场转债平均转股价值、

（元）

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转债价格中位数 2017年以来20%分位数

40%

35%

30%

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0%

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纯债溢价率 转股价值(右) 纯债价值(右)

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资料来源：wind， 资料来源：wind，

图3：股债性分类下不同类型转债数量占比变化 图4：不同YTM转债数量及占比变化（只）

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偏股型 平衡型 偏债型

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纯债溢价率小于0 纯债溢价