云天化三季报大超预期，财务数据持续改善.docxVIP

正文目录

一、公司主要业务 5

1、化肥 5

2、磷矿采选 5

3、磷化工和新材料 6

精细磷化工 6

氟化工 6

聚甲醛 6

商贸业务 7

三、公司主要产品价格变化 7

1、公司主要产品价格保持高位运行 7

2、公司主要竞争优势 9

资源保障优势 10

产业规模优势 10

一体化运营优势 10

品牌市场优势 10

安全环保优势 10

技术研发优势 11

国企改革优势 11

图表目录

图1：公司主要业务 5

图2：化肥生产 5

图3：氟化工业务 6

图4：氟化工业务 7

图5：磷矿石价格走势 8

图6：合成氨价格走势 8

图7：硫磺价格走势 8

图8：无烟煤价格走势 8

图9：磷酸一铵价格走势 8

图10：磷酸二铵价格走势 8

图11：尿素价格走势 9

图12：聚甲醛价格走势 9

图13：磷酸铁价格走势 9

图14：黄磷价格走势 9

图15：云天化历史PEBand 11

图16：云天化历史PBBand 11

附：财务预测表 12

一、公司主要业务

公司的主要业务是化肥、磷矿采选、磷化工及新材料、商贸物流。图1：公司主要业务

资料来源：云天化2024年半年报、

1、化肥

公司以化肥产业为基础，依托自有的磷矿、煤炭资源优势，形成以基础肥为主，功能肥、特种肥协同发展的产品格局，推进新型化肥产品的开发，打造差异化肥料体系。公司化肥产品主要通过公司下属国内、国际营销中心进行统一经营，各级经销商进行分销的模式实现销售。公司肥料业务产品主要为磷肥、尿素、专用肥和复合肥，在云南、重庆、内蒙、青海等省、市、自治区建有10余个生产基

地，规模居亚洲前列，生产技术管理水平处于行业领先，产品出口30余个国家和地区。

图2：化肥生产

资料来源：云天化2024年半年报、

2、磷矿采选

公司开采自有磷矿资源，利用先进的剥采、浮选技术生产符合化肥、磷化工生产

品位要求的磷矿石作为磷肥、精细磷化工产品的生产主要原料。近年来，公司磷矿浮选技术不断进步，对中低品位矿的利用水平有效提升，保障了公司磷矿资源的高度自给和高效利用。

3、磷化工和新材料

精细磷化工

公司生产销售饲料级磷酸氢钙、黄磷、五氧化二磷、磷系阻燃剂、聚磷酸、食品级磷酸等产品。公司设立磷化工产业子公司，开展热法磷酸深加工，打造磷矿—黄磷—精细磷酸盐及磷化物产业链；开展湿法磷酸深加工，打造磷矿—湿法磷酸

—磷酸精制—磷酸盐产业链。依托磷化工完整产业链，以自产的精制磷酸、磷酸一铵、氨水、双氧水和外购的硫酸亚铁为主要原料，利用自有技术生产磷酸铁，实施“以销定产、以产促销”的运营模式，通过子公司自销的方式向下游客户销售。

氟化工

以磷酸副产氟硅酸为原料，以氟化氢为核心，按照“氟硅酸－氢氟酸－氟精细化学品－氟电子化学品”的增值路径，发展附加值高的无机氟化物、含氟聚合物、含氟新材料和高端专用化学品，延长氟化工产业链，提升氟资源利用价值。子公司拥有10,000吨/年氟硅酸镁、1,500吨/年医药中间体含氟硝基苯产能。参股公司生产销售无水氟化氢、氟化铝、六氟磷酸锂等产品。

图3：氟化工业务

资料来源：云天化2024年半年报、

聚甲醛

公司生产聚甲醛、季戊四醇和甲醇产品，生产基地分布在云南水富和重庆长寿。公司水富基地采购煤作为原料生产甲醇，部分作为生产聚甲醛和季戊四醇产品的原料，部分直接对外销售；重庆基地对外采购甲醇作为生产聚甲醛原料。聚甲醛、季戊四醇产品主要通过子公司直销、各级经销商进行分销、出口的模式实现销售。公司积极推进聚甲醛改性研究及品质提升，加大聚甲醛进口替代。

图4：氟化工业务

资料来源：云天化2024年半年报、

商贸业务

商贸业务是公司业务的组成部分，公司通过开展化肥及生产原料、农资农产品等商贸业务，为公司更好的服务农业市场，加强农资和农作物相关产业链的建设创造了条件，公司着力加强商贸业务风险控制，围绕主业推进商贸业务优化。物流业务是公司重要的业务环节，链接了公司的采购、生产和销售。公司物流业务以公司化工原料和产品的运输、仓储为主，着力控制公司物流成本。

三、公司主要产品价格变化

1、公司主要产品价格保持高位运行

近年来，受市场供给受限及下游市场需求旺盛等因素影响，磷矿石国内新增规划产能有所增长，新增规划产能的投产受到环保、产业布局等因素影响，投产进度有较大不确定性，同时品位降低和原有资源减量的情况持续存在，预计未来几年国内磷矿供给关系将继续维持稳定，磷产业将持续向高值高效的方向发展突破。

磷矿石下游磷肥行业需求稳定，含磷新能源电池材料持续发展，虽国内较多规划产能，但国内磷矿石行业仍处于供需紧平衡、行业景气度较高的阶段，