长安汽车首次覆盖报告：自主乘用车领军企业，决胜数智化下半场.docxVIP

目录

数智新发展，引领汽车产业迈入新时代 4

头部自主车企历经三次创业，多品牌全力转向新能源 4

海外合资包袱卸下，自主品牌进入利润兑现阶段 11

围绕“香格里拉计划”，电智化转型进入兑现期 17

公司积极投入研发资源，不断推动电动智能化创新 17

公司已成功在新能源车电气化层面实现“多点开花” 19

与华为展开深度合作，发力智能化下半场 25

公司与华为合力构建电动智能汽车护城河 25

公司与华为已基于智能驾驶与智能座舱展开全方位合作 29

投资建议 31

风险提示 33

图表目录

图1：公司发展历程 5

图2：由长安马自达主导研发的MAZDAEZ-6 6

图3：福特中国团队主导研发的新一代蒙迪欧 6

图4：长安集团自主品牌与海外合资品牌重要股权变更历程 7

图5：公司股权结构图(截至2024年6月30日) 8

图6：长安集团自主品牌车型矩阵(单位：万元) 8

图7：公司2020年至2023年合作经销商数量变化情况 11

图8：公司截至2023年各类城市渠道数量情况 11

图9：公司截至2023年各省市渠道数量情况 11

图10：公司2019至2024年H1营业收入及同比变化(单位：百万元) 12

图11：公司2019至2024年H1营业收入与自主汽车销量变化 12

图12：公司2010至2024年H1归母净利润变化情况(单位：百万元) 13

图13：公司2010至2024年H1净利润归因分析(单位：百万元) 13

图14：公司2019至2024年H1分业务营业收入情况(单位：百万元) 14

图15：公司2019至2024年H1分业务毛利率与公司净利润率情况 14

图16：公司2015至2024年H1三费占营收比重 15

图17：公司2018至2024年半年度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支

付的现金(单位：百万元) 16

图18：公司2018至2024年H1在建工程与新增在建工程变化情况(单位：百万元) 16

图19：公司2020至2024年H1单车四费(销售费用+管理费用+研发费用+财务费用)与单车折旧情况(单位：万元) 16

图20：公司2018至2023年研发投入金额及占营收比例情况(单位：亿元)17

图21：公司2018至2023年研发人员数量及占比情况(单位：人) 17

图22：2023年行业内主要整车厂研发投入及营收占比情况(单位：亿元) 18

图23：公司近年来智能化技术与新能源技术储备与布局 19

图24：公司原力电驱2.0核心优势 20

图25：公司原力电驱2.0展示 20

图26：公司八合一电驱示意图 20

图27：公司CHN架构示意图 22

图28：公司SDA架构示意图 22

图29：公司金钟罩电池展示图 23

图30：公司金钟罩电池防水测试 23

图31：公司动力电池技术规划时间轴 23

图32：公司混动技术布局 25

图33：公司“新蓝鲸”发动机/增程/电驱平台 25

图34：长安汽车与华为合作历史沿革 26

图35：华为智能汽车解决方案BU与智能汽车解决方案品牌HI历史沿革 28

图36：华为车BU与部分车企研发投入对比(单位：亿元) 28

图37：华为车BU与部分车企研发人员数量对比 28

表1：长安自主乘用车2024年新产品规划 9

表2：公司国内汽车产能梳理 9

表3：公司海外汽车产能梳理 10

表4：公司三大新能源电驱平台梳理 21

表5：公司目前三大混动系统梳理 24

表6：公司目前已上市基于HI模式打造车型梳理 27

表7：华为智能驾驶与部分智驾领先车企对比 29

表8：部分车企城市NOA落地进度(截至2024年9月) 29

表9：华为鸿蒙座舱历经四代迭代 30

表10：华为HarmonyOSNEXT智能座舱多方面优势 30

表11：公司2024-2026年销量预测(单位：辆) 31

表12：公司2024-2026年分业务营业收入与毛利率预测(单位：百万元) 32

表13：公司盈利预测 32

表14：可比公司估值(单位：百万元) 33

数智新发展，引领汽车产业迈入新时代

头部自主车企历经三次创业，多品牌全力转向新能源

百年铸一剑，三次创业铸就辉煌。自1862年李鸿章创办上海洋炮局以来，公司已有

超过160年的历史，经历了多次变革与发展，现已成为涵盖汽车制造、研发、销售等多个领域的综合性汽车企业集团