隧道股份区域基建龙头转型综合城建运营，数据资产驱动价值重估.docxVIP

内容目录

公司概况：上海国资基建龙头 5

公司简介：基建板块首家上市公司，覆盖城市建设运营全产业链 5

业务结构：基建施工为核心主业，投资运营占比持续提升 6

财务分析：营收业绩稳健增长，盈利质量较优 7

工程施工：区位优势显著，签单有望维持稳健增长 11

施工业务集中于长三角地区，区域龙头优势显著 11

核心区域政府财政实力雄厚，投资需求旺盛 12

江浙沪财政实力领先，固投维持较快增长 12

上海固投延续高增，轨交四期、“两旧一村”改造等支撑投资维持强度 13

区域景气支撑下，公司施工签单及收入有望稳健增长 17

投资运营：盈利占比持续提升，加速业务模式优化 19

投建一体项目：投资高峰期已过，逐步释放运营收入 20

基建运营：地下管养、保障业务实力领先，受益存量基建规模攀升 21

数据要素：沉淀优质交通及市政数据，探索多种商业模式潜力大 24

产业基金投资项目回报丰厚，有望持续贡献投资收益 27

盈利预测、估值与投资建议 29

图表目录

图表1：公司历史沿革 5

图表2：公司股权结构（截止2024H1末） 6

图表3：公司业务结构 6

图表4：公司营业总收入及同比增速 7

图表5：公司归母净利润及同比增速 7

图表6：公司综合毛利率及分业务毛利率 7

图表7：公司毛利率同业对比 7

图表8：公司期间费用率及各分项 8

图表9：公司期间费用率同业对比 8

图表10：公司减值损失占归母净利润比同业对比 8

图表11：2018-2023年公司净现比同业对比 8

图表12：2018-2023年公司营业现金比率同业对比 8

图表13：公司ROE杜邦拆解（金额单位：亿元） 9

图表14：公司ROE同业对比 9

图表15：公司总资产周转率同业对比 9

图表16：公司资产负债率同业对比 9

图表17：公司经营及投资现金流同业对比 10

图表18：公司重点财务指标拆解 10

图表19：2023年主营业务收入区域结构（金额单位：亿元） 11

图表20：上海地区收入占比 11

图表21：公司施工业务优势及代表项目 11

图表22：全国各地区综合财力及财政自给率对比 12

图表23：各省市固定资产及固定资产投资增速对比 13

图表24：上海市固定资产投资额及同比增速 14

图表25：上海市基建投资额及同比增速 14

图表26：上海市房地产开发投资同比增速及全国对比 14

图表27：上海市轨交三期规划 15

图表28：上海交通运输投资累计同比 15

图表29：上海旧区拆除、改造累计面积 16

图表30：上海旧住房累计改造面积 16

图表31：上海市小梁薄板房屋规划改造面积以及占存量面积比 16

表32：上海市城中村改造累计认定项目 17

表33：上海市城中村改造规划面积以及占存量面积比 17

表34：公 单季中标额、累计增蒙及单季增蒙 17

表35：公 施工业务单季中标额、累计及单季增蒙 18

表36：公 施工订单结构 18

表37：公 运营业务内容 19

表38：公 运营服务收入及毛利润占比 19

表39：公 运营服务毛利率及工程主业对比 20

表40：公 运营净利润及占公 总净利润比 20

表41：截至2023年末公 重要股权纽资情况 20

表42：公 在运营期内的融资合 模式重大项目（单位：亿元） 21

表43：上海城市运营集 业务模式 22

表44：上海城市运营集 业务优势 22

表45：城盾 安业务模式 23

表46：公 运营订单及 比增蒙 23

表47：国家数据要 相关政策 24

表48：上海市数据要 相关政策 24

表49：数据资产入表列示及主要影响 25

表50：数据处理流程 25

表51：数据要 市场规模及增蒙 26

表52：公 纽资净收益及占利润总额比例 27

表53：华大九能市值 （截止2024/10/17） 27

表54：胜超纽资权益结构 28

表55：主营业务预测拆分表 30

表56：可比公 估值表 31

公司概况：上海国资基建龙头

公司简介：基建板块首家上市公司，覆盖城市建设运营全产业链

历史沿革

业务底蕴深厚，吸纳上海城建集团完成重组上市。公司前身上海市隧道工程成立于1965年，起初为中国大型隧道及高端装备研发建造的军事必威体育官网网址单位，1993年公司改制更名为上海隧道工程股份有限公司，1994年于上交所挂牌上市，为基建行业首家上市公司。

1996年公司加盟上海城建集团，成为旗下唯一上市平台，2011年公司吸纳上海城建核心资产完成重组上市，2