信用策略系列报告四：一文读懂融资租赁债.docxVIP

目录

融资租赁行业概况 8

融资租赁的基本概念：“融资+融物”双重属性凸显 8

融资租赁的类别：“金租”VS“商租” 9

融资租赁的模式：售后回租、直接租赁为主，创新租赁形式多元 11

融资租赁的发展历程：从无序生长到增质减量 14

融资租赁债市场发行及存量分析 19

发债市场分析：资产支持证券发行量突出，AAA级信用主体逐年递增 19

存量市场分析：存量债券余额破万亿，高信用国企债引主流 23

融资租赁主体信用资质分析框架构建 26

金融租赁公司信用资质分析 27

股东支持 27

公司规模 28

盈利能力 30

融资能力 32

债偿能力 37

业务集中度 40

融资租赁公司信用资质分析 43

股东支持 43

公司规模 44

盈利能力 46

融资能力 48

风控能力 51

债偿能力 53

业务集中度 56

投资建议 59

图表目录

图1：融资租赁业务的基本模式 8

图2：2017-2023年三类租赁企业数（单位：家） 10

图3：2023年三类租赁企业占比 10

图4：直接租赁的运转模式 12

图5：售后回租的运转模式 12

图6：2023年上市公司开展融资租赁比例 13

图7：2023.6-2024.6新增融资租赁比例 13

图8：2006-2023国内融资租赁合同余额、同比增长率（单位：亿元） 19

图9：2006-2023国内融资租赁企业数、同比增长率（单位：家） 19

图10：租赁公司融资工具及监管机构 20

图11：2021-2023年融资租赁债发行额、发行量（单位：亿元；只） 20

图12：2021-2023年债券发行额（单位：亿元） 21

图13：2021-2023年债券发行额占比 21

图14：2021-2023年债券发行数分类（单位：只） 21

图15：2021-2023年债券发行数占比 21

图16：2021-2023发债主体信用分布（单位：%） 22

图17：23年发债前五商租（单位：亿；只） 22

图18：23年发债前五金租（单位：亿；只） 22

图19：存续债余额及数量分布情况（单位：亿；只） 23

图20：存量融资租赁债的类型 24

图21：存量金融租赁债的类型 24

图22：存量融资租赁债的信用评级 24

图23：存量金融债的信用评级 24

图24：存量融资租赁债主体企业性质 25

图25：存量金融租赁债主体企业性质 25

图26：存量融资租赁债的剩余期限 25

图27：存量金融租赁债的剩余期限 25

图28：存量融资租赁债前五企业（单位：亿；只） 26

图29：存量金融租赁债前五企业（单位：亿；只） 26

图30：租赁公司分析框架的7个维度及具体指标 27

图31：2023年资产规模前十的样本金融租赁公司（单位：亿元） 29

图32：样本金融租赁公司近三年平均融资成本最低的十大企业 34

图33：2023年样本金融租赁公司应收融资租赁款不良率前十企 36

图34：样本金融租赁公司杠杆倍数（单位：倍） 37

图35：2023年资产规模前十的样本融资租赁公司（单位：亿元） 45

图36：样本融资租赁公司近三年平均融资成本最低的十大企业 50

图37：2023年样本融资租赁公司应收融资租赁款不良率前十企业 52

图38：2023年样本融资租赁公司杠杆倍数（单位：倍） 52

图39：样本融资租赁公司利差对比（单位：bp） 59

图40：样本金融租赁公司利差对比（单位：bp） 60

图41：2023年1月-2024年8月租赁公司平均利差走势图 61

表1：金融租赁及融资租赁的对比 9

表2：“金租”与“商租”细分类别（按股东/联系方划分） 11

表3：其他创新性租赁模式定义、适应范围/特点 13

表4：2020年以来国家层面部分融资租赁法律法规 15

表5：2014年版与2024年版金融租赁公司管理办法对比 17

表6：样本金融租赁公司股东背景及实收资本比较(单位：%；亿元) 28

表7：本金融租赁公司规模对比（单位：亿元） 30

表8：样本金融租赁公司盈利能力对比（单位：%） 31

表9：部分样本金融租赁公司融资渠道及授信信息（单位：亿元） 33

表10：样本金融租赁公司融资能力对比（单位：亿元；%） 34

表11：样本金融租赁公司风控能力对比（单位：%） 36

表12：近三年样本金融租赁公司资产负债率数值（单位：%） 38