信用策略系列报告五：TLAC供给测算及定价机制研究.docxVIP

目录

一、TLAC非资本债券 4

1、TLAC非资本债务工具的起源 4

2、TLAC非资本债的特殊性 5

二、首批发行情况 6

三、潜在供给测算 10

四、定价机制 12

五、研究结论 14

图表目录

图1：TLAC债券平均换手率（单位：%） 9

图2：24工行TLAC非资本债01A到期收益率变化（单位：%） 13

图3：24工行TLAC非资本债01B到期收益率变化（单位：%） 13

图4：工行TLAC非资本债与同期限AAA-级二级资本债利差（单位：BP） 14

图5：工行TLAC非资本债与同期限AAA级商金债利差（单位：BP） 14

表1：TLAC相关监管文件梳理 5

表2：商业银行各类债券属性对比 6

表3：全球系统重要性银行名单及附加资本要求 7

表4：工行/中行TLAC债券发行情况 7

表5：2024年8月8日建设银行TLAC债券发行情况 8

表6：五大行TLAC债券发行情况（单位：亿元） 9

表7：五大行TLAC缺口测算（单位：亿元） 10

表8：按照上限将存款保险基金计入下的TLAC缺口（单位：亿元） 11

表9：按照2023年末存款保险基金余额810.123亿元将存款保险基金计入下的TLAC缺口（单位：亿元） 11

表10：发行二永债补充TLAC（单位：亿元） 12

一、TLAC非资本债券

1、TLAC非资本债务工具的起源

TLAC（TotalLoss-AbsorbingCapacity）即总损失吸收能力，指全球系统重要性银行

（G-SIBs）进入处置阶段时，可以通过减记或转为普通股等方式吸收损失的资本和债务工具的总和。根据监管要求，可进一步划分为外部TLAC和内部TLAC，外部TLAC是指全球系统重要性银行的处置实体应当持有的损失吸收能力；内部TLAC则指全球系统重要性银行的处置实体向其重要附属公司承诺和分配的损失吸收能力。

在全球金融监管体系中，银行的总损失吸收能力（TLAC）成为了维护金融稳定的重要基石。这一概念的起源可以追溯到2011年金融稳定理事会（FSB）发布的《金融机构有效处置机制的关键要素》，该文件首次提出了在金融机构陷入危机时，应优先考虑内部纾困而非外部援助的原则，为TLAC框架构建奠定了理论基础。

随着全球系统重要性银行（G-SIBs）在全球金融体系中的角色日益重要，如何确保这些银行在遭遇风险时能够自我消化损失，成为了国际监管的焦点。2015年FSB正式推出了《全球系统重要性银行处置阶段损失吸收和资本重组原则?总损失吸收能力条款》（简称《TLAC条

款》），建立了TLAC的国际监管基本框架，明确要求G-SIBs在监管资本之外，持有足够的

TLAC工具，以在必要时吸收损失，防止风险外溢。

中国人民银行、银保监会和财政部积极响应国际监管要求，于2021年10月27日发布了

《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》（简称“管理办法”，下同）。该办法结合中国银行业的实际情况，建立了适应中国G-SIBs的TLAC监管体系，明确了风险加权比率和杠杆比率的达标要求，为提升我国银行业的风险抵御能力提供了制度保障。

为了进一步推动TLAC工具的市场化发展，中国人民银行和银保监会在2022年4月29日联合发布了《关于全球系统重要性银行发行总损失吸收能力非资本债券有关事项的通知》。该通知详细规定了TLAC非资本债券的核心要素和发行管理规定，为全球系统重要性银行有序组织TLAC工具的发行工作提供了明确指导和支持，促进了TLAC工具市场的健康发展。

表1：TLAC相关监管文件梳理

时间

文件名称

监管部门/组织

主要内容

2011年

《金融机构有效处置机制的关键要素》

金融稳定理事会

（FSB）

提出当金融机构陷入危机时，应以“内部纾困”（bail-in）代替动用纳税人资金的“外部援助”（bail-out），理顺大型金融机构救

助的主体责任

2015年11月9日

《全球系统重要性银行处置阶段损失吸收和资本重组原则?总损失吸收能力条款》（简称《TLAC条款》）

金融稳定理事会

（FSB）

要求G-SIBs在监管资本以外，持有更多的具有次级属性、可通过减记或转股等方式吸收损失的债务工具，为抵御风险准备

更厚的缓冲

2019年

FSBTLAC实施情况评估

金融稳定理事会

（FSB）

评估认为，各国监管当局在制定外部

TLAC要求和G-SIBs发行外部TLAC工具方面取得了稳步和显著的进展

2021年10