康弘药业眼科创新药执牛耳，管线拓展奠定长期成长基础.docxVIP

目录

TOC\o1-2\h\z\u康弘药业：覆盖生物药、中药、化药三大领域 1

康柏西普：适应症人群广阔，潜在市场空间巨大 2

康柏西普四大适应症对应患者人群超过2000万人 2

康柏西普市占率领先，新适应症有望推动未来市场份额提升 3

在研管线持续推进，眼科基因疗法奠定长期发展 5

中药化药传统业务稳定发展 9

盈利预测与估值 10

风险提示 11

图目录

图1：公司发展历程 1

图2：公司股权结构图 1

图3：公司近年营业收入 2

图4：公司近年净利润 2

图5：公司近年利润率 2

图6：公司近年费用率 2

图7：我国眼科抗VEGF药物PDB销售额（百万元） 4

图8：我国眼科抗VEGF药物PDB销售额占比 4

图9：ABBV-314基因疗法示意图 7

图10：我国抗抑郁化学药品PDB销售额（百万元） 10

图11：舒肝解郁胶囊近年销售额 10

表目录

表1：康柏西普医保谈判历史 3

表2：康柏西普适应症患者数量测算 3

表3：眼科抗VEGF药物对比 4

表4：我国在研眼科抗VEGF药物 4

表5：公司在研品种 5

表6：阿柏西普vs高浓度阿柏西普 6

表7：全球抗VEGF眼科基因疗法开发进展 7

表8：五加益智颗粒二期临床研究设计方案 8

表9：五加益智颗粒三期临床研究设计方案 8

表10：公司上市中药、化药产品 9

表11：分业务收入及毛利率 11

表12：可比公司估值 11

附表：财务预测与估值 12

康弘药业：覆盖生物药、中药、化药三大领域

康弘药业成立于1996年，是一家致力于中成药、化学药及生物制品的研发、生产、销售及售后服务的医药集团。公司于2005年公司设立康弘生物，进军生物药研发。2013年公司明星产品康柏西普获批上市。2015年公司成功登陆深交所。

图1：公司发展历程

2022年医保续约，纳入RVO适应症

2022年医保续约，

纳入RVO适应症

2017年：康柏西普

纳入国家医保

2013年：康柏西

普获得批准上市

1996年：公司前身

成都济民制药厂成立

2019年医保续约，纳入DME、CNV适应症

2015年：公司登

陆深交所

2005年：康弘生物

成立

数据来源：公司官网，，

公司实际控制人柯尊洪、钟建荣夫妇及其子柯潇，分别通过成都康弘科技及直接持股，合计持有上市公司56.6%的股份。

图2：公司股权结构图

成都康弘科技实业(集团)有限公司

成都康弘科技实业

(集团)有限公司

柯潇（实控人）

8.73%

龚静

3.55%

钟建军

1.02%

张志荣

0.44%

31.75%

柯尊洪

（实控人）22.58%

钟建荣（实控人)

1.15%

其他投资者赵兴平

29.86%

0.92%

康弘药业

100% 100% 100% 100%100% 100% 100% 3.57% 100% 100%100% 80% 86.95%

四川济生堂兴尚生物科技有限责任公司

北京

四川

四川

北京

成都

四川

江苏

四川

成都

成都

四川

成都

成都

康弘

康弘

弘远

弘健

康弘

济生

艾尔

康弘

康弘

康弘

弘合

弘基

华西

生物

中药

药业

医疗

生物

堂药

康生

医药

制药

医药

生物

生物

临床

医药

材种

有限

器械

科技

业有

物医

贸易

有限

贸易

科技

科技

研究

有限

植有

公司

有限

有限

限公

药科

有限

公司

有限

有限

有限

中心

公司

限公

公司

公司

司

技有

公司

公司

公司

公司

有限

司

限公

公司

司

数据来源：，

康柏西普上市近十年，驱动公司业绩持续增长。2023年公司实现收入39.6亿元，2014-2023年收入年复合增长率为10.4%。受产品销售驱动，公司净利润持续成长，2023年公司净利润10.3亿元，2014-2023年复合增长率为12.4%。

图3：公司近年营业收入 图4：公司近年净利润

4,500

4,000

3,500

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

收入（百万元） yoy

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

1200

1000

800

600

400

200

0

-200

-400

净利润(百万元) yoy

150%

100%

50%

0%

-50%

-100%

-150%

-200%

-250%

-300%

数据来源：， 数据来源：，

公司利润率水平较高。