休闲服务行业主题公园专题研究系列二：对比国际巨头，国内主题公园差距在哪里？(202004).pdfVIP

业对比国际巨头，国内主题公园差距在哪里？

研

究

——主题公园专题研究系列二

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行业核心观点：

借助中国巨大的市场和发展潜力，我国已有3家主题公园

集团入围全球前10大主题公园集团。国内主题公园集团

虽然规模已经庞大，但业务模式仍以主题公园运营为主，

行收入结构单一，对门票依赖度比较高，在地理位置上还比

业较分散，没有形成明显的集群化分布区域，且扩展方式也

专相对单一，仍以自创IP和重资产模式为主，总之，与国

题外主题公园龙头相比较，仍存在一定差距。

报

告投资要点：券

⚫国际主题公园巨头：证

1、迪士尼（DIS）：迪士尼不仅是全球最大的主题公园

集团，更是全球最大的娱乐及媒体公司之一，主题公园

处于集团业务下游，其建设初衷是与线上影视作品和销

联

售相关周边产品等协同构成迪士尼IP的变现产业链。

迪士尼在全球一共有6座主题公园，客流量长期位列全

球第一。迪士尼积极外延扩张，随着越来越多的成熟

证万

券IP加入迪士尼旗下，持续带来变现收益。

研2、环球娱乐：环球影城在全球有4座主题公园，正在

究建设的北京环球影城是全球第5座。环球影城采用电影

报真实场景+游乐设施模式，电影主题公园特色鲜明。迪

告士尼乐园中的所有项目都是基于自有IP，而环球影主

题乐园中有一部分基于自有IP，更多的则是在环球影

城所在地，通过获得第三方的授权或与第三方共同开发

合作等方式引入。

3、默林娱乐（MERL）：默林娱乐是全球第2、欧洲第1

的家庭景点娱乐行业领导者，旗下的乐高乐园是以乐高

积木为主题元素的大型游乐场所，而短途景点为“超小

型主题公园”，常见于城市、室内。默林娱乐主要通过

并购扩张的方式收购IP与景点，吸引多层次人群，旗

下景点数量已达124处，覆盖全球4大洲的25个国

家。中国市场是默林娱乐未来的开拓重点，将在上海金

山建设全球最大的乐高公园。

⚫国内外主题公园龙头对比：

1、业务模式上，国外主题公园业务多样化，旅游业务

为次重点；国内主题公园业务较简单，旅游业务为发展

重点。

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⚫

2、收入结构上，国外主题公园收入多元，营收结构中

主题公园收入占比不高；国内主题公园收入结构较单

一，目前门票收入仍占大头。

3、地理分布上，国外主题公园布局较为集中，多品牌

优势互补，国内主题公园布局较为分散，还未形成明显

的集群化分布。

4、扩张方式上，国外主题公园自创或收购强大品牌

IP，独资、合资、授权拓展三路并行，国内主题公园自

创IP为主，重资产扩张向轻资产扩张转变。

综上，国内主题公园集团虽然规模已经庞大，但与国外

主