银行业“银行资产管理”深度研究之45：兼论理财资金入市，新政策对银行理财的影响.docxVIP

目录

一、综述 3

二、新政策对理财子产品结构影响 3

三、新政对理财子权益资产投资的影响 9

四、新政策对理财子公募基金投资的影响 12

五、未来，理财资金入市的规模测算 17

六、风险提示 17

图表目录

图表1：银行理财混合类产品规模和占比 4

图表2：银行理财权益类产品规模和占比 4

图表3：2024年上半年，大行理财子公司混合类产品状况 4

图表4：2024年上半年，大行理财子公司权益类产品状况 4

图表5：工银理财混合类产品规模和占比 5

图表6：工银理财权益类产品规模和占比 5

图表7：2024年上半年，股份行理财子公司混合类产品状况 6

图表8：2024年上半年，股份行理财子公司权益类产品状况 6

图表9：招银理财混合类产品规模和占比 7

图表10：招银理财权益类产品规模和占比 7

图表11：2024年上半年，城商行理财子公司混合类产品状况 8

图表12：2024年上半年，城商行理财子公司权益类产品状况 8

图表13：各大行理财子公司权益类资产状况 9

图表14：各股份行理财子公司权益类资产状况 10

图表15:银行理财权益投资规模和占比 11

图表16：交银理财权益类资产和占比 11

图表17：招银理财权益类资产和占比 11

图表18：各城商行理财子公司权益类资产状况 11

图表19：2024年上半年，大行理财子公司公募基金投资状况 13

图表20：2024年上半年，股份行理财子公司公募基金投资状况 14

图表21：银行理财公募基金规模和占比 15

图表22：交银理财公募基金规模和占比 15

图表23：招银理财公募基金规模和占比 15

图表24：2024年上半年，各城商行理财子公司公募基金投资状况 15

一、综述

9月24日以来政策组合券多方发力，我国权益市场表现超市场预期，在资产价格回升周期中，对银行理财子资产配置必然产生一定的影响。而且10月18日，央行正式启动SFISF操作，首批申请额度已超2000亿其中20家机构入围，包括主流券商和3家基金公司；同时股票回购、增持专项再贷款也正式开始实施，首批规模为3000亿。央行支持资本市场稳定发展的两项政策正式落地。

新政策出台后，必然对银行理财子资产配置和产品结构产生影响。我们认为主要影响包括三个方面的。其一、对理财子产品结构将产生影响，其二、对理财子资产配置结构产生影响，主要是对权益类资产投资产生影响，其三、对理财子资产配置结构中公募基金的配置产生影响。下文将从以上三个方面展开分析，同时对理财子资金入市的资金规模展开预估。

二、新政策对理财子产品结构影响

本部分重点分析：新政策对银行理财子产品结构的影响。在权益市场回升周期中，理财子不能够缺席权益市场的大发展，从而理财子需要通过增发混合类产品和权益类产品来提高权益资产配置，提高理财子产品结构同资本市场变化的相关度。新政策对理财子产品结构影响主要是：增发混合类产品和权益类产品。

我们从三个维度展开分析：目前银行理财混合类产品和权益类产品综述；各类理财子这两类产品的发行情况；最后我们提出相关建议和预判。

其一、银行理财行业：混合类产品和权益类产品综述：混合类持续下降，权益类先升后降

混合类产品规模持续下降。2021-2023年，银行理财混合类产品规模在显著下降，从2021年最高的的2.14

万亿，之后逐年下降，2022年和2023年规模分别为1.41万亿和0.86万亿，在3年间规模减少1.28亿，降幅

超过50%。且2024年上半年，混合类产品规模仍然呈现下降趋势，2024年上半年混合类存续余额为0.78万亿

与去年同期的1.11万亿相比，呈现下降趋势。混合类和权益类产品规模变化的主要原因是近年来宏观经济不确定性、资本市场波动影响权益类资产的预期收益和投资者信心。

混合类产品占比持续下降。2021-2023年，银行理财混合类产品占比在显著下降，从2021年7.38%，到

2022年5.10%，到2023年3.21%再到2024年上半年2.73%，三年半期间，占比下降约60%。

权益类产品规模先回升后下降。2021-2023年，银行理财权益类产品规模现回升后下降，从2021年0.08

万亿上升到2022年0.09万亿，2023年又下降至0.08万亿，且2024年上半年，权益类产品规模为0.07万亿，体现为小幅下降，银行理财权益类产品始终保持小规模的整体稳定，有小幅先回升后下降的趋势。

权益类产品占比先回升后下降。2021-2023年，银行理财权益类产品