主题报告：部分制造和消费行业三季报可能占优.docxVIP

全部A股三季报披露截止日期为每年的10月30日，在此之前，我们将从四个方面来进行2024年Q3业绩前瞻：一是根据已披露三季报显现的趋势来前瞻分析A股各行业三季报的盈利增速，二是使用更高频的工业企业利润增速视角，三是基数效应视角，四是使用上中下游产业链中基本面视角分析。

一、三季报预告视角：部分科技与周期行业已披露盈利占优

已披露的可比口径下部分科技和周期行业三季报盈利增速占优。披露率方面，截止2024/10/20，全部A股共计5351家上市公司，三季报业绩实际/预告/快报披露达287家，披露率为5.4%。其中主板、创业板、科创板、北证三季报披露率分别为5.9%、4.6%、5.4%、2.0%。正增长率方面，全部A股中73.2%的公司实现正增长，其中主板、创业板、科创板、北证正增长率分别为78.4%、65.6%、58.1%、60.0%。整体盈利趋势来看，使用整体法可比口径下2024Q3全部A股归属母公司净利润同比增长率为55.4%，相比2024Q1全部A股归属母公司净利润同比增长率的-4.9%以及2024年中报的-1.6%，呈现盈利回升趋势。

图1：全部A股2024三季报披露率为5.4% 图2：全部A股2024三季报正增长率为73.2%

资料来源：，wind 资料来源：，wind

图3：2024Q3全部A股归属母公司净利润同比增长率为55.4%（截止2024/10/20）

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部分科技和周期行业三季报盈利增速占优。我们使用整体法对A股各行业2024Q3盈利增长同比进行测算，截止2024/10/20，我们发现：一是农林牧渔、石油石化、汽车、非银行金融等行业已披露三季报业绩增速排名靠前，高达201.3%、143.6%、125.7%、113.8%；二是电子、通信、医药、计算机、国防军工等成长行业已披露三季报业绩均是正增长，分别为67.7%、44.3%、30.8%、17.4%、8.7%；三是建材、传媒、交运、钢铁等部分科技和地产链相关行业已披露三季报业绩增速排名靠后，分别为-126.9%、-115.1%、-73.4%、-47.7%。

图4：2024Q3全行业归属母公司净利润同比增长一览（截止2024/10/20）

资料来源：，wind（注盈利增长率低于-100%的行业为传媒、建材均属于归母净利润由23Q3的正值转为24Q3负值的情况）

二、工业企业利润增速视角：三季度中游行业盈利增速较高

工业企业利润增速与A股盈利增速走势较为一致，且更新频率更高，因此相较财报数据披露更为前瞻。目前其数据已更新至2024年8月，对A股相关行业的三季报业绩预测有一定指引。

7-8月工业企业利润增速较1-6月增速回落，预示着A股三季报盈利增速较中报可能也有回落。首先，1-8月工业企业利润累计同比增速为0.5%，较1-6月的3.5%出现大幅回落，历史经验来看，工业企业利润累计同比增速与A股归母净利润累计同比增速呈现较高的相关性，而当前工业企业利润累计同比增速大幅回落，或预示A股三季报盈利增速修复有一定难度。其次，7-8月工业企业利润同比下滑9.9%，同期制造业利润同比下滑12.4%，盈利同比降幅较二季度走阔可能指向全部A股三季度业绩承压。

图5：2024年1-8月工业企业利润同比增速为0.5%

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7-8月中游制造行业利润增速较高。（1）上游的有色、中游的轻工制造、交运、家居7-8月利润同比增速在20%以上，高于下游消费中利润增速较高（4%左右）的食品饮料、纺织服装：上游行业方面，有色金属利润同比高增，高达28.3%；中游行业方面，轻工制造、交运行业、家居表现较好，利润同比高达83.7%、35.5%、22.1%；下游行业方面，食品饮料、纺织服装表现较高，利润同比增速达4.9%、4.5%。（2）建筑材料、汽车、电力设备等7-8利润同比负增长：上游中，建筑材料表现较差，利润同比为-49.4%；中游行业中，电力设备表现较差，利润同比为-18.4%；下游行业中，汽车行业表现较差，同比增速低至-23.3%。

图6：2024年中信一级行业对应工业企业利润总额累计同比变化（%）

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三、三季报基数视角：有色、化工、农林牧渔等三季报基数较低

有色金属、基础化工、农林牧渔三季报增速基数较低。我们以2023三季报归母净利润增速为基数来分析行业增长潜力：（1）消费者服务、交通运输、综合金