英派斯深度报告：健身器材龙头企业，自主品牌成长可期.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u公司介绍：国内健身器材龙头企业 4

行业分析：全球健身器材市场超百亿美元，国产品牌积极突围 6

全球健身器材市场超百亿美元，中国市场快速成长 6

竞争格局：国际品牌占据高端市场，国产品牌积极突围 8

积极发展海外和国内市场，自主品牌成长可期 9

海外市场：自主品牌+代工制造双轮驱动 9

国内市场：受益于渗透率提升+全渠道布局 11

盈利预测与估值 12

风险提示 13

图表目录

图1：英派斯发展历程 4

图2：英派斯营业收入（万元） 5

图3：英派斯归母净利润（万元） 5

图4：英派斯分产品营业收入（万元） 6

图5：英派斯分地区营业收入（万元） 6

图6：2019年全球健身器材市场消费规模（亿美元） 6

图7：2016-2020年美国健身器材行业市场规模（亿美元） 6

图8：2016-2020年欧洲健身器材行业市场规模（亿美元） 7

图9：2016-2020年中国健身器材市场规模（亿美元） 7

图10：美国消费者购买家用健身设备的批发销售额 7

图11：2020年全球公共卫生事件后购买健身器材在家锻炼的人数比例 7

图12：2024年1-8月中国跑步机出口金额同比+46% 8

图13：2024年1-8月中国其他健身及康复器械出口金额同比+25% 8

图14：2017年全球健身器材行业竞争格局 8

图15：中国健身训练器材生产企业分布图 9

图16：英派斯2024年上半年国外收入同比+51%（万元） 9

图17：英派斯2024年上半年国外收入中OEM/ODM同比+43%（万元） 9

图18：英派斯在研发、产品、制造等领域优势突出 10

图19：英派斯2024年上半年国外收入中自主产品同比+62%（万元） 10

图20：英派斯2024年上半年国外收入中自主产品占比35% 10

图21：英派斯FIBO展会中展示多款新品 10

图22：英派斯2024年上半年国内收入同比+26%（万元） 11

图23：中国健身人群依然有较大提升空间（2019年） 11

图24：英派斯全国渠道网络 11

表1：英派斯产品系列：以商用产品线为主，提供家用、户外等多类别产品，满足消费者需求 5

表2：英派斯盈利预测（万元） 12

表3：可比公司估值 13

表附录：三大报表预测值 14

公司介绍：国内健身器材龙头企业

英派斯是国内健身器材行业首家主板上市企业，于2017年9月登陆深交所。公司专注于全品类、多系列健身器材开发制造与销售、品牌化运营，致力于为满足消费者多样化的

健身需求，提供兼具功能性、数字化、智能化与安全性的各式健身器材。以自主品牌产品为基础，公司已在国内建立以经销和直营相结合的全国销售网络，并成功打入100多个国际和地区。同时，公司已为多个国际知名品牌代工生产体育健身器材。

图1：英派斯发展历程

资料来源：公司官网，

产品系列产品定位智能化健身房解决方案含智能硬件（会员自助服务机、双目人脸识别、闸机、智能体测仪、操房课表、空气环境检测仪、电子显示屏、智能更衣柜等）及软件管理系统（

产品系列

产品定位

智能化健身房解决方案含智能硬件（会员自助服务机、双目人脸识别、闸机、智能体测仪、操房课表、空气环境检测仪、电子显示屏、智能更衣柜等）及软件管理系统（新增ZNTCJ-B）

产品图示

数字化健身房

商用产品

R系列

高端有氧(新增智能触屏产品外销版RE970、RR970、RU970)

X系列

高端新有氧（XCS700楼梯机、新增触屏版XSC750楼梯机）

P系列

优质有氧

AC系列

入门级商用（新增AC800电动跑步机、AC810电动跑步机）

EXO-FORM系列高端力量

HI-ULTRA系列 专业体能训练

家用产品

家用跑步机系列家用有氧

家用健身车系列家用有氧

浪加系列

家用产品(新增LB02、LB03智能动感单车)

资料来源：公司公告，

英派斯商用产品为核心，发力自主产品出口。英派斯2013-2019年营收入复合增速8%，保持稳健增长；2020年以来受全球公共卫生安全事件影响，全球商用产品市场受到负面冲击，居家健身需求迅速上涨，但公司业务收入以商用为主（2019年收入占比77%），

因此公司业务受到较大影响。伴随线下场景的恢复，商用健身器材需求不断改善，2023年和2024年上半年英派斯收入分别同比增长9%和45%。分业务看，英派斯发力自主产品出口，海外订单实现大幅增长，2024年上半年自主产品出口/海外代工/国