中国平安内外环境整体改善，核心指标全面提速.docxVIP

图3：前三季度首年保费同比增速为-4.2%（百万元） 图4：24Q3代理人规模36.2万，同比+0.6%、环比+6.5%

计算NBV的首年保费 yoy 代理人（万） yoy

180,000

160,000

140,000

120,000

100,000

80,000

60,000

40,000

20,000

-

23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

45.0

40.0

35.0

30.0

25.0

20.0

15.0

10.0

5.0

0.0

23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3

5%

0%

-5%

-10%

-15%

-20%

-25%

-30%

数据来源：公司财报， 数据来源：公司财报，

价方面：公司前三季度新业务价值率为25.4%，同比口径下+7.3个百分点，单三季度价值率为27.7%，同比口径下+7.9个百分点，提升幅度高于前两个季度。价值率提升

的原因有两个因素：一是产品结构的调整导致价值率的提升，长久期的终身寿产品占比预计有所提升；二是银保渠道报行合一的影响，手续费及佣金的下滑推动渠道价值率预计明显提升，共同推动了公司整体价值率的大幅改善。

图5：平安前三季度NBVM为25.4%，同比+7.3pct 图6：平安单季度NBVM情况

NBVMargin 单季度NBVM

26.0%

29.0%

25.0%

28.0%

27.0%

24.0%

26.0%

23.0%

25.0%

24.0%

22.0%

23.0%

21.0%

22.0%

21.0%

20.0%

20.0%

23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3 23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3

数据来源：公司财报， 数据来源：公司财报，

二、财险：非车险盈利改善推动COR下行

公司2024年前三季度财险原保费规模为2393.7亿元，同比+5.9%，其中车险、非车险、意外及健康险同比增速分别为+3.8%、+3.5%、+31.7%。

而从承保盈利情况看，前三季度综合成本率为97.8%，同比下降1.5个百分点，其中信保业务承保损失大幅下降，且自二季度开始实现了承保盈利，公司主动控制信保

业务的发展，有望为公司财险业务实现稳定的承保盈利至关重要；车险综合成本率为98.2%，受新保险合同准则下的贴现率下降带来的负债成本上升和台风暴雨等自

然灾害同比多发影响，同比上升0.8个百分点。

图7：平安前三季度财险原保费同比+5.9%（百万元） 图8：平安前三季度财险COR为97.8%，同比-1.5pct

财险保费收入 yoy

综合成本率

350,000

300,000

250,000

200,000

150,000

100,000

50,000

-

7%

6%

5%

4%

3%

2%

1%

0%

23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3

101.0%

100.0%

99.0%

98.0%

97.0%

96.0%

23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3

数据来源：公司财报， 数据来源：公司财报，

三、利润：同比+36.1%，较中报明显提速

从净利润的角度，前三季度公司归母净利润规模为1191.8亿元，同比+36.1%，符合市场预期，Q1、Q2、Q3单季度净利润增速分别为-4.3%、+20.4%、+151.3%。一是

前三季度沪深300指数+17%，其中Q3单季度大幅+16.1%，推动投资收益较去年同期明显提升，前三季度公司综合投资收益率为5%，同比+1.3pct，但由于公司较早实施IFRS9，更多的股票计入了FVOCI，因此部分权益类资产的公允价值变动并未反应至利润表中；二是陆金所并表以及美元可转债的价值重估带来的一次性利润；三是资产管理版块较去年同期大幅减亏，资产质量进一步夯实。

前三季度营运利润同比+5.5%，较中报的-0.6%大幅回暖，其中寿险营运利润同比

+3%，主要是合同服务边际回暖以及营运偏差的改善等；另外财险同比大幅+39.7%，较中报的7.2%增速明显扩大，主要是承保利润改善以及投资业绩的向上等。

图9：前三季度平安归母净利润同比+36.1%（百万元） 图10：前三季度平安归母营运利润同比+5.5%（百万元）

140,000

120,000

100,000

80,000

60,000

40,000

20,000

-

归母净利润 yoy

23Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3