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途牛财务指标分析

摘要途牛作为在线旅游度假市场中的领跑企业，主要依靠跟团游与自助游获得收入。然而直到2017年第三季度，途牛才首次实现单季度盈利。本文通过对途牛的财务指标进行分析，希望为途牛扭转财务困境提供支持。

关键词途牛；偿债能力；营运能力；盈利能力；发展能力

一、途牛简介

途牛旅游网于2006年10月份创立于南京，于2014年5月在美国纳斯达克上市。途牛专注于旅游路线这一细分市场，经过多年的努力，途牛的成绩逐渐被业界认可。但是，途牛的财务状况不容乐观。直到2017年第三季度，途牛才实现首次单季度盈利。本文通过分析偿债、营运、盈利、发展能力对途牛的财务状况进行梳理。

二、途牛财务指标分析

（一）偿债能力

1.短期偿债能力

从图1可以看出，途牛的流动比率低于平均值，并成下降趋势，远低于携程的同期值，此外途牛的现金及短期投资在流动资产中的占比也较低。流动资产的总额和比率，不仅影响债务的偿付，更是企业发展壮大的核心资源。而途牛较低的流动比率和现金及现金等价物比例使其面临着严重的流动风险，同时也制约着其发展。

2.长期偿债能力

从图2可以看出，途牛资产负债率自2014年上市后出现了明显降幅，之后虽有回升，但也基本维持在50%左右，与竞争对手携程48%差距不大。其中2015年到2016年资产总额增加了19%，显著高于负债的增加额11%，这表明途牛的资本结构在不断改善，长期偿债能力逐步增强。良好的资本结构使得途牛能够以更积极的方式筹措资金用于企业发展。

途牛的资产负债比处于健康区间，具有良好的长期偿债能力，但是流动负债比低于行业平均，并且现金及短期投资占流动资产比例也低于行业平均，并成不断扩大趋势，此外途牛经营活动净现金流为负且金额逐渐扩大，如果想要偿还负债必须依赖投资活动和筹资活动获得资金，虽然途牛处于市场拓展阶段，但是经营活动现金净流量巨大，使其面临着严重的流动性风险，并且制约着企业的发展。

（二）营运能力

根据表3营运能力指标可知，途牛应收账款周转率从2014年的85.76，降低至2016年的6.42，降幅达到92.3%，究其原因，是途牛销售收入的快速增长而带来的大量应收账

70%的快速增长，拓展市场。途牛在在线旅游市场拥有21%的市场份额，排名行业第一，高于携程的19%。但2016年营收增速仅为30%，低于去年同期112%。出现了大幅下滑。途牛从2013年来一直亏损，且亏损额度持续放大，2016年更是巨亏24亿元，销售利润率也持续走低，主要原因是贡献绝大部分收入的“跟团游”毛利低偏低，且营销、研发费用居高不下。

企业的发展能力，是指企业通过自身的生产经营活动，不断扩大累计而形成的发展潜能，主要依托于不断增长的销售收入，不断增加的资金投入和不断创造的利润等。通过分析相关数据，可以看出途牛虽然资产和股东权益总额出现持续高速增长，但在营收增长和利润创造方面比较乏力，收入增速出现大幅下滑，营业利润连年为负，且亏损加剧。需要在未来几年调整业务结构，以改善盈利水平。

三、结论

通过分析，可以发现：途牛营收增速大幅下滑，亏损加剧，盈利能力弱；研发、营销以及管理费用激增，费用占比过高；现金流吃紧、经营活动和投资活动净现金流流出持续增加；跟团游占比过高，毛利率低；股权结构不稳定，限制了融资方式，经营可能受到掣制；管理能力和经营效率有待提高，没有充分利用各类资产。

参考文献：

[1]郭美玲.在线旅游网盈利模式研究[D].河北经贸大学，2015.