利益相关者对企业ESG表现的期望影响了企业经济价值吗.pdfVIP

DOI：10．19641/j．cnki．42-1290/f．2024．04．003

利益相关者对企业ESG表现的

期望影响了企业经济价值吗

周申蓓（博士生导师），王文玥，李弘扬（教授）

【摘要】企业ESG表现对企业经济价值的影响受到利益相关者预期的作用。本文以2011~2021年披露ESG信

息的A股上市企业为研究样本，对利益相关者ESG期望差距和企业经济价值之间的关系进行理论探讨和实证检

验，并分析媒体报道对两者关系的调节作用，考察产权性质和行业属性两方面的异质性。结果表明：企业ESG表

现若满足利益相关者期望则能提升企业经济价值，若达不到利益相关者期望则会削弱企业经济价值；媒体报道能

减弱ESG期望落差的负向作用和ESG期望顺差的正向作用；非国有企业、重污染企业ESG期望顺差的正向作用和

ESG期望落差的负向作用更大，非重污染企业仅履行环境保护责任不能给企业带来经济利益。本文为ESG经济后

果的理论研究提供了基于利益相关者期望的新视角，在实践上启示企业需要尽可能满足利益相关者对ESG的期望。

【关键词】ESG表现；期望差距；企业经济价值；利益相关者

【中图分类号】F270【文献标识码】A【文章编号】1004-0994（2024）04-0020-8

一、引言而企业的ESG表现往往与利益相关者的期望存在差距，

当今社会经济处在蓬勃发展的阶段，在带来社会进这种期望差距会引致利益相关者针对企业的决策发生变

步和发展机遇的同时，也引发了一系列的环保、社会责化，从而影响企业的经济价值。这种情形下，企业经济价

任、公司治理方面的问题，因此高质量的发展模式就成值的变化不仅取决于企业的ESG表现，也取决于利益相

为新时期经济发展的内在要求。ESG（Environmental，关者对企业ESG信息的感知及解读，这正是企业价值创

Social，Governance）作为一种重要的可持续发展理念，近造过程中不确定性的来源。

年来被广泛视为企业规范自身决策和促进社会长效发展利益相关者感知企业ESG信息需要一定的媒介，企

的指导准则之一，利益相关者对企业履行ESG责任的诉业披露ESG信息也需要通过媒介来增强其市场影响力和

求也越来越强烈。企业履行ESG责任并非一味地付出，改善企业形象。在移动互联网背景下，报刊、网络、电视

这些投入最终会以利益相关者的各种支持方式反馈给企等新闻媒体提升了企业信息披露的透明度，使得利益相

业，并对企业的经济收益形成支撑。学者们对ESG表现关者能够关注到行业及企业的ESG动态，这会影响利益

的经济后果进行了多方面的实证分析，大部分学者都验相关者对企业ESG行为的价值判断。利益相关者从媒体

证了ESG对企业的正向积极作用，如降低融资成本（邱牧获得企业ESG的表现和同行企业的ESG表现并形成预

远和殷红，2019；梅亚丽和张倩，2023）、促进绿色转型、降期，企业也从媒体对其ESG表现的态度和评价中获得利

低企业风险（谭松劲等，2022）、缓解融资约束（仪秀琴和益相关者反馈。因此，媒体成为企业和利益相关者之间

孙赫，2023）、提升企业创新效率（肖小虹等，2024）等。理的一个有效媒介，通过信息传递和外部治理的方式引导

论上这些结论存在一个前提，即利益相关者对企业ESG企业经济价值发生变化。

表现的解读都是正面的，因此ESG实践是一项能够产生不同于以往文献研究ESG表现和企业价值的关系，

正向收益的活动。但这些研究结论的视角都是相对静态本文基于利益相关者对企业ESG表现的期望，将企业

的（朱丽娜等，2022），没有考虑到将利益相关者期望作为ESG表现分为低于和高于利益相关者期望这两种情况，

参考点的作用。利益相关者对企业ESG水平存在期望，分析期望不一致水平产生的期望落差和期望顺差对企业

【基金项目】国家自然科学基金面上项目“基于XR技术的‘绿色+健康’建筑利益相关者参与式评价机制与提升策略研究”（项目编号；

教育部人文社会科学研究规划基金项目“基于供需价值平衡的黄河三角洲水生态修复政策模拟研究”（项目编号：23YJAZH225）

【作者单位】河海大学商学院，南京211100。王文玥为通讯作者

□财会月刊