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DOI：10．19641/j．cnki．42-1290/f．2024．05．010

国有资本参股能改善民营企业ESG表现吗

陈晓芳（博士生导师），成杨

【摘要】本文以2010~2021年A股民营上市公司为样本，通过构建固定效应模型，实证检验国有资本参股对

民营企业ESG表现的影响。研究结果表明，国有资本参股能显著改善民营企业ESG表现。机制分析发现，国有资

本参股通过提升民营企业的绿色创新能力、提高民营企业的信息透明度以及缓解民营企业的委托代理问题等多措

并举地改善其ESG表现。异质性分析发现，国有资本参股在内部控制能力较差和面临较严重融资困境的民营企业

中发挥更加积极的作用。此外，媒体关注在国有资本参股与民营企业ESG表现之间起到正向调节作用，且国有资

本参股与民营企业ESG表现发挥的协同作用能提升企业的市场竞争力。本研究有助于深入理解国有资本参股对

民营企业ESG表现的影响，赋能经济高质量发展，助力国家“双碳”目标的实现。

【关键词】混合所有制改革；国有资本参股；民营企业；ESG表现

【中图分类号】F276【文献标识码】A【文章编号】1004-0994（2024）05-0066-8

案》，要求推动更多央企控股上市公司披露ESG报告，

一、引言

并于2023年实现ESG专项报告全覆盖。伴随着中国经济

党的十八大将生态文明建设纳入中国特色社会主义的高质量发展转型，企业ESG表现的重要性逐渐彰显。

事业“五位一体”总体布局，“美丽中国”成为生态文明建混合所有制改革将国有企业与民营企业紧密联系在

设的远景目标。在这一大政方针的引导下，中国经济的一起，在这一过程中不仅国有企业在“爬坡过坎”，民营企

发展翻开了新的历史篇章，即实现由高速增长向高质量业也面临着重大的机遇与挑战。国有资本作为重要的战

发展转型，一举成为世界上能耗强度降低最快的国家之略性资源，兼具“政治性”和“经济性”双重目标，在追求保

一。为进一步响应《巴黎协定》的号召、推动中国经济值增值的同时，也承担着重要的社会责任（陈建林，

的高质量发展、加强生态环境建设，习近平总书记在2015）。随着国有资本参股民营企业，国有资本的治理目

第七十五届联合国大会上首次提出中国的“双碳”目标，标也逐渐融入民营企业的发展之中，提升了民营企业发

即在2030年之前实现“碳达峰”，在2060年之前实现“碳展与国家战略的协同性，进而提升了企业主动承担社会、

中和”。环境责任的意愿。因此，本文从ESG视角出发，探讨国

企业既是市场经济的主体，也是生态环境保护的主有资本参股对民营企业高质量发展的影响，助力民营企

体，在实现中国经济高质量发展过程中发挥着重要作业绿色低碳转型与国家“双碳”目标的实现。

用。如何科学和全面地评估企业的发展状况，成为实现本文基于2010~2021年A股民营上市公司的数据，

中国经济高质量发展转型至关重要的一步。ESG（Envi⁃探究国有资本参股对民营企业ESG表现的影响及其中的

ronment，Social＆Governance）作为综合考量企业环境责作用机制。本文可能的边际贡献体现在如下三个方面：

任、社会价值以及治理能力的指标，多维度地刻画了企业一是当前ESG相关领域主要关注的是ESG的经济后果，

可持续发展的能力，是评估上市公司高质量发展水平的较少有文献探讨ESG的影响因素，致使理论脱离实践，

可行标准之一，在企业绿色低碳转型中起到重要的监督难以“落地”，本文将重点放在ESG的影响因素上，拓展

作用。2022年4月，中国证监会发布修订后的《上市公司了ESG影响因素研究。二是当前混合所有制改革相关研

投资者关系指引》，明确提出上市公司与投资者沟通的主究的主要视角是企业财务指标，鲜少关注到其对企业非

要内容中应包括“公司的环境、社会和治理信息”。2022财务指标的影响。中国经济高质量发展的目标揭示：衡

年5月，国务院发布《提高央企控股上市公司质量工作方量企业价值的标准应统筹兼顾企业的环境