ESG表现对企业价值的影响研究——分析师关注的调节作用.pdfVIP

时代经贸2024年第3期

ESG表现对企业价值的影响研究

——分析师关注的调节作用

杨 英 刘佳晖11、2

（1.东北电力大学经济管理学院 吉林省吉林市 132000；2.北京中天恒会计师事务所（特殊普通合伙）上海分所

上海 200333）

本文以我国2010-2019年A股上市公司为研究对象，探究企业ESG表现对企业价值的影响。根据信号传递

【摘要】

理论，构建分析师关注作为调节变量的理论模型，并通过对比不同的企业生命周期和信息透明度进一步分析异质性影

响。研究发现：企业ESG表现对企业价值的提高起正向促进作用，且分析师关注越高的企业，该促进效应越显著；处

于成熟期、信息透明度高的企业，分析师关注的调节效应更显著。本文的研究为ESG表现的正面经济效果提供了经验

证据，对企业和投资者重视ESG表现、政府部门完善ESG激励政策具有一定的启示作用。

ESG表现；企业价值；分析师关注

【关键词】

F279.23 A 1672-2949（2024）03-0111-07

【中图分类号】【文献标识码】【文章编号】

引言果并不一致。其中，大部分学者认为ESG表现能提高企

随着全球进入绿色转型的加速轨道，企业承担社会业价值；也有学者研究表明ESG表现导致企业价值下

责任得到公众普遍的关注与认同，许多国家和机构对企降；还有学者认为ESG表现对企业价值没有显著影响。

业加强ESG风险管理和落实减碳措施均提出新的要求。对我国上市公司而言，ESG表现是否有利于促进企业价

在第七十五届联合国大会上，习近平主席提出了“碳中值？外界因素是否会影响两者间关系？这些问题有待进

和”“碳达峰”的新目标。新浪潮下，国内多个部门正一步探讨。

不断推进ESG信息披露工作，社会各界对此也表现出前为研究我国企业的ESG表现与企业价值之间的关

所未有的重视，此外，ESG契合中国企业高质量可持续系，本文基于2010-2019年A股上市公司数据，以企业

发展理念，中国企业践行ESG发展理念已是大势所趋。ESG表现为核心解释变量，选取分析师关注作为调节变

ESG是指从环境、社会责任和公司治理三个维度考量，借鉴已有研究建立关于企业价值的回归模型，并进

虑企业绩效的投资理念。E（Environment）表示企业行实证检验、稳健性检验以及异质性检验。本文的理

保护环境付出的努力，不仅要遵守现有政策或制度执论贡献主要体现在：一是验证了分析师关注在ESG表现

行生产经营，也关注对地球未来产生的影响等内容；S与企业价值间的调节作用；二是考察了不同特征公司

（Social）表示对社会造成的影响，如平等对待利益相的ESG表现对企业价值的差异化影响。

关者、公司员工的健康与安全管理、公益性活动等；G

（Governance）表示治理环境、治理结构、治理机制和文献综述

治理行为综合形成和作用的结果。国内外学者关于ESG表现与企业价值关系的实证研

国内外学者关于ESG表现对企业价值影响的研究结究并未形成统一结论。部分学者研究表明，ESG表现

作者简介：杨英（1970-），女，汉族，辽宁海城人，博士，东北电力大学经济管理学院教授，研究方向为创新创业管理；

刘佳晖（1997-），女，汉族，黑龙江绥化人，硕士，毕业于东北电力大学经济管理学院，就职于北京中天恒会计师事务所

（特殊普通合伙）上