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２０２４年第３８卷第４期

ＪｏｕｒｎａｌｏｆＣｈｏｎｇｑｉｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ（ＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅ）Ｖｏｌ．３８Ｎｏ．４２０２４

ｄｏｉ：１０．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１６７４－８４２５（ｓ）．２０２４．０４．００４能源与生态经济

企业ＥＳＧ表现如何影响绿色投资者进入？

刘明晗，赵松慧，韦庄禹

（广西大学经济学院／中国东盟金融合作学院，广西南宁５３０００４）

摘要：随着经济增长中的资源瓶颈与环境约束问题日渐严峻，绿色投资正在兴起，企业ＥＳＧ表现愈

发受到重视。基于２００９—２０１７年Ａ股上市公司的面板数据，利用固定效应模型和工具变量法考察企业

ＥＳＧ表现对绿色投资者进入的影响及其内在机制。研究发现：（１）企业ＥＳＧ表现与绿色投资者数量显著

正相关，内生性检验和稳健性检验结果进一步支持了两者之间存在的因果关系；（２）ＥＳＧ表现主要通过

激励企业进行绿色创新来对绿色投资者进入产生积极作用；（３）企业ＥＳＧ表现对绿色投资者进入的积极

作用在非国有企业、大规模企业和非重污染行业中更显著。因此，需要推动ＥＳＧ体系建设；建立健全政

府对ＥＳＧ的正向引导和监督机制；不断完善绿色投资者保护机制；积极推进绿色创新项目，加大绿色研

发投入力度，形成有利于企业良性发展的循环模式。

关键词：ＥＳＧ表现；绿色投资者；ＥＳＧ信息披露；绿色创新；企业异质性

中图分类号：Ｘ１９６；Ｆ８３２．５１文献标识码：Ａ文章编号：１６７４－８４２５（２０２４）０４－００４３－１６

一、引言

经济增长中的资源瓶颈与环境约束问题一直受到世界各国关注，而绿色投资的兴起为实现低碳、清

洁、绿色的可持续发展注入了新动力。世界银行作为绿色投资资金的重要供给者，颁布了一系列政策来

叫停煤炭信贷、增加绿色融资以及强化融资活动的可持续监管，特别是在２０２１年，世界银行公布《气候变

①

化行动计划（２０２１—２０２５）》，强调要增加绿色投资以减少碳排放。作为直接投资于绿色项目的金融模

式，绿色投资越来越受到金融机构和企业的青睐。

企业吸引绿色投资者主要有以下方式：第一，树立良好的企业绿色形象，赢得绿色投资者的支持。企

业的绿色化水平是决定其市场竞争力的重要指标，良好的绿色声誉能够让企业与竞争者形成差异，构建

收稿日期：２０２３－０９－１４

基金项目：广西农业职业技术大学科研项目“数字经济对农业高质量发展的影响研究”（ＸＳＫ２３３３）；广西研究生教育创新

计划项目“碳排放权交易试点政策背景下我国企业ＥＳＧ表现、企业绩效与融资约束”（ＹＣＢＺ２０２２０４１）；国家自然

科学基金项目“大规模非光滑有界约束问题的优化方法研究”

作者简介：刘明晗，博士研究生，主要从事公司金融研究；赵松慧，硕士研究生，主要从事绿色金融研究；通信作者：韦庄禹，

博士研究生，主要从事产业经济研究。

①信息来源于ＷｏｒｌｄＢａｎｋＧｒｏｕｐ，ｈｔｔｐ：／／ｈｄｌ．ｈａｎｄｌｅ．ｎｅｔ／１０９８６／３５７９９。

本文引用格式：刘明晗，赵松慧，韦庄禹．企业ＥＳＧ表现如何影响绿色投资者进入？［Ｊ］．重庆理工大学学报（社会科学），２０２４（４）：４３－５８．

Ｃｉｔａｔｉｏｎｆｏｒｍａｔ：ＬＩＵＭｉｎｇｈａｎ，ＺＨＡＯＳｏｎｇｈｕｉ，ＷＥＩＺｈｕａｎｇｙｕ．ＨｏｗｄｏｅｓｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅＥＳＧｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅａｆｆｅｃｔｇｒｅｅｎｉｎｖｅｓｔｏｒｅｎｔｒｙ？［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌｏｆ

ＣｈｏｎｇｑｉｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ（ＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅ），２０２４（４）：４３－５８．

４４ｈｔｔｐ：／／ｃｌｇｓｋ．ｑｋｓ．ｃｑｕｔ．ｅｄｕ．ｃｎ

比较优势，提升企业的长期价值，从而吸引绿色投资者进入［１－２］，与此同时，企业整体价值的提升也会反

向激励企业进行绿色投资。第二，企业可以通过良好的环境表现来减少受到的环保惩戒，从而降低经