共同机构投资者与上市公司ESG表现.pdfVIP

2024年第3期●理论研究

共同机构投资者与上市公司ESG表现∗

○广西大学工商管理学院徐全华黄千珊

摘要:2020年,中国明确提出2030年实现“碳达峰”和2060年实现“碳中和”目标。ESG作为评价企业高质量

发展的重要指标,开始被越来越多的投资者重视。机构投资者是资本市场的重要力量,研究共同机构投资者对上市公司

ESG表现的影响有重要的参考价值。文章以我国2010—2020年上市公司为样本,研究共同机构投资者能够提高上市公司

的ESG表现,经内生性和稳健性检验后结论仍成立。进一步研究发现:(1)共同机构投资者通过监督治理效应和机构协

同效应提高上市公司ESG表现;(2)相比于东部地区,共同机构投资者对中西部上市公司的ESG表现改善效果更明显;

(3)共同机构投资者与国有企业ESG表现没有显著的相关关系,而与非国有企业的ESG表现存在显著的正相关关系。

关键词:共同机构投资者;ESG表现;可持续发展;公司治理

中图分类号:F832

投资者已成为我国资本市场的重要组成部分。共

一、前言

20世纪70年代以来,以美国为代表的欧美同机构投资者作为专业投资者,不仅在资金规模、

国家经历高速发展的同时,环境、社会问题也接信息资源、投资经验上有着显著的优势,还能发

连爆发,这些问题的出现不仅破坏人们赖以生存挥治理作用。因此,在被投资企业中往往占有举

的环境、侵犯人们的权益,同时巨额的罚款、人足轻重的地位,影响上市公司的投资决策行为。

心的流失等后果也令企业陷入生存困境。在此背

景下,无论是政府、企业、投资者还是消费者,

都逐渐产生了同一种观念———企业追求利润增长、

规模扩大的同时应当兼顾可持续发展。ESG是从

环境、社会和治理三个非财务维度,衡量企业经

营可持续性及其产生的社会影响。ESG作为企业

是否高质量发展的重要标准之一,其报告被称为

企业的“第二份财报”,我国越来越多企业主动

披露ESG信息。根据商道融绿的统计,2009—

2021年,我国A股上市公司中披露ESG信息的企

图12009—2021年A股上市公司ESG报告发布统计

业,从2009年的371家增长到2021年的1125家

(如图1)。

从理论上来说,一方面,共同机构投资者作

在政策和市场的推动下,截2022年8月,中

为财力雄厚的投资者,能够缓解企业的融资约束,

证指数累计发布ESG等可持续发展指数114条,

增加企业对ESG的资金投入;相比于其他投资

基于中证ESG等可持续发展指数的产品有74只,

者,共同机构投资者具有更强的监督和治理能力,

规模合计1332.07亿元,ESG投资逐渐成为主流

能够更好地抑制管理者的短视行为,督促管理者

投资策略的一部分。随着市场的发展,共同机构

提高企业ESG表现;共同机构投资者还可能通过

∗基金项目:国家自然科学基金项目“中小股东投异议票行为研究:决策动机与经济后果”)、广西自然

科学基金项项目“机构投资者共同审计师网络关系治理动因与效果:模