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学术研究ACADEMICRESEARCH中国注册会计师

ESG评级分歧对企业真实盈余管理的影响

王海林 李  真

DOI:10.16292/j.cnki.issn1009-6345.2024.05.017

摘 要

文章基于2015—2022年我国A股公司数据研究了ESG评级分歧对企业真实盈余管理的影响。结果发现，ESG评

级分歧会显著增大企业的真实盈余管理。媒体负面报道、企业经营风险是ESG评级分歧影响企业真实盈余管理的

中介路径，管理层权力、产权性质和行业竞争程度会影响ESG评级分歧对企业真实盈余管理的作用，而且ESG评

级分歧对真实盈余管理的三类操纵活动均有增大效应。研究结论为关注并解决ESG评级差异诱发的企业合规和信

息质量问题提供了支撑。

关键词

ESG 评级分歧 真实盈余管理 管理层权力

一、引言需要重视和关注ESG评级分歧对企业真实盈余管理

企业ESG表现是其在环境（E）、社会责任（S）的影响问题。本文以2015—2022年沪深A股上市公

和公司治理（G）几方面的综合体现，能够在一定程司为研究对象，对此进行了实证研究。本文的贡献主

度上反映企业的可持续发展能力。企业ESG涵盖的要是：（1）现有文献主要关注了ESG评级分歧对企

内容几乎包罗企业治理和经营管理的所有方面，具业资本市场表现、融资、审计风险等的影响，缺少对

有很强的多维度、多层次、多面性和复杂性特点，因ESG评级分歧与盈余管理关系的关注。本文的研究是

此如何全面准确认识和评价企业的ESG表现始终是对ESG评级分歧后果研究的补充。（2）本文揭示了

一个难题。由于不同主体对此认识不一，因而在进ESG评级分歧会增大企业真实盈余管理，有利于警示

行企业ESG评价时，所确定的评价范围、衡量指标投资者、监管者和企业监管层重视不同评级机构对企

和权重、评价方法等均存在差异，再加上其他因素业ESG评级分歧带来的后果，以及ESG评级体系的

影响（Berg等，2022），不同机构对同一家企业ESG合理性、标准化和规范化问题，并采取针对性应对措

表现的评级结果常常存在很大分歧。以万科2019年施。（3）本文丰富了真实盈余管理影响因素的研究，

第四季度的ESG评级结果为例，Wind给出的评级结有助于警示相关部门，对企业的监管中要关注不同评

果为AA，华证为A，而商道融绿为C+，富时罗素为级机构ESG评级差异诱发的企业真实盈余管理问题，

0～5分的2分。Zhu等（2023）分析了我国2019提高监管效果。

年沪深300指数公司中全部被七家主要评级机构进

行ESG评级的195家公司的评级数据后发现，我国二、文献综述

企业的ESG评级结果存在很大差异。现有文献表明，1.ESG评级分歧的经济后果。企业ESG评级结果

ESG评级分歧会受到资本市场的关注，对企业产生负来自于评级机构对企业ESG表现的评价。由于评级

面信息效应。如增大公司收益的波动性和股价崩盘机构很多且没有统一评价标准，不同评级机构的评

风险（Christensen等，2022；Luo等，2023），降低级方法和评级体系常常不同，因此企业ESG评级分

分析师盈余预测准确性、股票流动性等（周泽将等，歧难以避免。而外界对企业ESG表现情况的认知又

2023；Serafeim和Yoon，2022）。主要来自各评级机构对企业ESG的评级结果，因而

真实盈余管理是通过规划偏离正常经营情况的ESG评级分歧的负面影响需要引起关注。现有文献重

交易活动达到财务目标，因而会对公司长期利益产生