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绿色金融

ESG表现对企业绿色创新的影响研究

——基于数字化转型的调节效应

□郑志丹付淑磊

摘要：在双碳战略的指引下，企业的绿色创新成为我国经济高质量发展的重要引擎。本文以

2011-2022年中国A股上市公司为研究样本，实证研究了企业ESG表现与绿色创新之间的关系，结果表

明：首先，企业ESG表现对其绿色创新具有促进作用，并且这种促进作用在非国有企业、东部地区企

业以及非重污染企业中更显著；其次，机制分析表明企业ESG表现可以通过减轻企业面临的融资约束

来推动绿色创新；第三，企业的数字化转型能够推动企业ESG表现降低其所面临的融资约束从而促进

企业进行绿色创新，数字化转型在ESG表现促进企业进行绿色创新的过程中起正向调节作用。因此，

企业应提升ESG表现并且加快自身数字化进程；政府应该鼓励企业积极投身于ESG实践、进行ESG信

息披露；金融机构则应根据企业ESG表现优化自身信贷分配结构。

关键词：ESG表现 绿色创新 数字化转型 融资约束

一、引言投资（刘学敏等，2015）。前者代表企业进行环境友

好活动、履行社会责任、完善公司治理，后者则代

改革开放40多年来，中国取得了举世瞩目的经表投资者对积极践行ESG理念的企业进行投资的

济增长奇迹，然而，经济的迅速发展在一定程度上活动，二者联系紧密。随着我国逐渐步入高质量发

是以资源、环境的过度消耗为代价的。当前我国经展的轨道，ESG理念越来越受到投资者的青睐。截

济社会进入高质量发展阶段，2020年“碳达峰”“碳至2023年第三季度末，我国ESG投资规模达到33.06

中和”目标的提出也将绿色发展摆在了更加重要的万亿元，创历史新高，比上年增长了34.4%。目前我

位置。企业作为绿色发展的主体承担着绿色转型的国对于ESG信息的披露、评估和监管尚未建立统一

重任。企业进行绿色转型需要企业将环境友好、绿的标准和规范，有关ESG经济价值的研究也刚刚起

色发展的理念融入其日常经营管理中，充分考虑资步，因此研究企业ESG表现影响企业绿色创新活动

源环境的承受能力，从根源上降低污染物的排放，的作用机制对企业提升ESG表现、实现绿色发展具

提高资源的利用效率（于法稳等，2022）。而创新是有重要意义，同时也能促进ESG相关制度的完善以

驱动经济高质量发展的关键，是促进绿色经济发展及可持续发展理念的推广。

的关键性举措。绿色创新能够推动企业生产方式关于企业ESG表现与企业价值之间的关系，学

的绿色低碳化，驱动产业各环节得到提效和协同改者多数认为改善ESG绩效能够提升企业价值，并且

善，提高资源的利用效率。企业的绿色创新活动一融资成本、市场关注在其中发挥了重要作用。王波

般来说周期较长、资源投入较多且风险较高，以至等（2022）认为ESG表现可以通过降低财务负担、提

于企业进行绿色创新的成本大大增加，阻碍企业的高市场关注度来提高企业价值；并且研究还提出

绿色可持续发展，并造成企业进行绿色创新活动企业数字化转型能够正向调节ESG的促进作用；张

的内在动力不足。而ESG作为企业的非财务信息正曾莲等（2023）则指出ESG表现能够抑制股价崩盘

成为企业提高自身竞争力和商业价值的重要手段，风险从而提升企业价值。针对ESG表现与企业融资

ESG战略的持续升温恰为企业进