化债与退名单，城投与城投债.pdfVIP

专题报告

内容目录

一、简介4

二、四次审计和三轮化债4

三、化债与城投债行情7

四、退名单与城投发展路径11

五、风险提示：14

图表目录

图1：特殊再融资债发行情况（亿元）6

图2：特殊新增专项债发行情况（亿元）6

图3：首轮债务置换城投债利差情况（bp）7

图4：第二轮债务置换城投债利差情况（bp）8

图5：城投债发行情况（亿元，%）8

图6：10Y国债与城投债收益率利差（%，bp）9

图7：第三轮债务置换城投债利差情况（bp）9

图8：城投债提前偿还情况（亿元，只）10

图9：资金利率与城投债收益率情况（bp）10

图10：广谱利率中枢下行（%）11

图11：截至2024年10月20日平台退名单情况（家）12

图12：城投债发行主体变化13

图13：各省利差情况（bp）13

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专题报告

一、简介

2024年10月12日，财政部主要负责人在国新办新闻发布会就“加大财政政策逆周期调节

力度、推动经济高质量发展”有关情况做介绍，其中研究扩大专项债使用范围和拟一次性增加较

大规模债务限额、置换地方政府存量隐性债务涉及地方政府债务。尤其是尽管囿于法定程序尚未

透露具体债务置换规模，但明确表示为近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。自2023年

7月一揽子化债政策出台以来，地方化债再上新台阶。在经历了8月、9月债市两轮回调后，以

城投债为代表的信用债迎来企稳回升，我们认为短期内城投债明确受益，但是否能压缩到前期极

致低点，仍有待观察。我们就此具体分析。

二、四次审计和三轮化债

自2008年以来，我国已经历四轮全国性政府债务审计和三轮大规模化债，审计与化债节奏

不断加快，但规模力度则与彼时经济环境和政策重点有关。首轮全国性债务审计始于2011年（《国

务院办公厅关于做好地方政府性债务审计工作的通知》）并于当年公布结果：截至2010年底，

全国地方政府性债务余额107174.91亿元，其中政府负有偿还责任的债务即一类债务为