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内容目录
1.低成本航司龙头，综合实力稳步提升4
1.1.国内民营航空第一股，低成本赛道领跑者4
1.2.逆势加速扩张，蓄力成长、未来可期5
1.3.收入、利润大幅增长，综合实力提升6
2.高ROE有望趋势提升，投资价值凸显6
2.1.航空盈利分层，春秋航空表现亮眼7
2.2.增收降本减费，铸就高盈利能力7
2.3.三因素共振，盈利能力有望提升10
3.周期复苏+供需逆转，赋予向上期权11
3.1.中美库存周期共振，趋势回升11
3.2.航空周期与库存周期高度相关11
3.3.供需有望逆转，利润充分释放12
4.盈利预测与目标价14
4.1.2024-2026年盈利有望大幅增长14
4.2.目标价69.19元14
5.风险提示15
图表目录
图1：春秋航空股权结构图（截至2024年10月22日）4
图2：2015年以来春秋航空的航线网络日益完善5
图3：2019-23年春秋航空飞机增速领先同行5
图4：2011年以来春秋航空飞机数量呈增长趋势5
图5：2018年以来春秋航空的资产负债率显著低于同行5
图6：2019年以来春秋航空的货币资金大幅提高5
图7：春秋航空的营业收入呈增长趋势6
图8：春秋航空的营业收入增速显著高于三大航6
图9：春秋航空的归母净利润呈增长趋势6
图10：2014-2024H1春秋航空的归母权益呈增长趋势6
图11：2024年上半年，吉祥和春秋航空的毛利率高于三大航7
图12：2024年上半年，吉祥和春秋的扣非ROE高于三大航7
图13：2019年以来，春秋航空ROE领先于多数同行7
图14：2019年以来，春秋航空净利率领先于多数同行7
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