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投资逻辑
华丽转身，锡锑双轮。公司是华南锡锑龙头，于2023年1月重组
上市。2024H1年公司锡、铅锑毛利占比分别为45%/27%；得益于
锡、锑涨价，公司24H1归母净利润同比+108%。
锡、锑价格均处上行周期。1）锡：由于印尼、缅甸减量确定；且
海外半导体有望进入主动补库阶段，光伏装机景气度延续，2024年
为全球锡供需反转元年。根据SMM，全球锡库存见顶后加速去化，
冶炼高开工下供应瓶颈显现，需求上行奠定锡价上行趋势。海外锡
矿增量稀散且存在较大不确定性，锡供需格局有望持续优化。2）
锑：库存仍处极低水平，出口“新模式”跑通之后，外需重回正常
水平；光伏玻璃历经大面积冷修，目前趋势减缓、库存望迎拐点，
人民币(元)成交金额(百万元)
后续开工水平恢复有望带来需求回升；且光伏作为资金密集型行23.001,000
900
业有望受益降息，锑24-26年供给缺口有望持续扩大，我们认为21.00800
19.00700
锑价有望回涨、甚至突破16万元/吨的历史前高。17.00600
500
体内矿山优质，扩产上量迅猛。公司目前在手矿山分别为高峰矿15.00400
13.00300
业（持股58.75%）、铜坑矿和今年6月完成注入的佛子矿。高峰矿200
11.00
100
为公司最主要的利润来源，与铜坑矿均以矿产锡、锑及铅锌作为主9.000
33333
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专注于金融公司，实体制造业，销售代理公司的企业文化和实体项目或者互联网项目的策划编写润色，曾经协助多家基金公司，保险代理公司，房地产代销公司等初创企业完成企业文化和人事营销等制度的编写，由于疫情影响离开了喜欢的首都。
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