税收激励、ESG绩效与企业价值——基于内外部互动视角.pdf

第

26

卷第

2

期北

京

理

工

大

学

学

报（社

会

科

学

版）Vol.

26

No.

2

2024

年

3

月JOURNAL

OF

BEIJING

INSTITUTE

OF

TECHNOLOGY

(SOCIAL

SCIENCES

EDITION)Mar.2024

DOI:

10.15918/j.jbitss1009-3370.2024.1788

税收激励、ESG绩效与企业价值

——基于内外部互动视角

孟凡臣，

王文帅

（北京理工大学管理与经济学院，北京

100081）

摘要

：

增强ESG（Environment,

Social

and

Governance，环境、社会和企业治理）绩效已成为提升企业价值的新方

式，而内外部良性互动是企业可持续发展的重要途径。使用2009—2022年中国上市公司数据，探究税收激励政

策对企业ESG绩效的影响及其与外部市场监管、内部财务冗余的互动效应。实证结果表明：税收激励总体上能

显著促进企业ESG绩效，经多种稳健性检验后结论仍然成立。考虑到企业内外部环境因素，资本市场监管程度

较高或企业财务冗余较丰富时，税收激励对企业ESG绩效的提升作用更强，其中市场监督与税收激励的互动效

应尤为显著。进一步研究表明，税收激励政策对制造业企业绿色转型的影响更明显。经济后果研究表明，税收激

励能进一步促进ESG绩效对企业价值提升的作用。

关键词：税收激励；ESG绩效；资本市场监管；财务冗余；企业价值

中图分类号:F270.7文献标志码:A文章编号:1009-3370(2024)02–0164–14

自中国经济发展进入新常态以来，随着资源环境约束强化、产业结构优化升级、发展方式转为创新

引领，经济增长的质量和效益成为政府、企业和社会共同追求的目标。在这一宏观环境下，如何实现从

制造到创造、从速度到质量、从产品到品牌的经营方式转变，进而有效提高企业价值，成为时代向中国

企业提出的首要问题。尽管百年变局与世纪疫情叠加的溢出效应仍长期存在，但得益于经济体制改革的

全面深化，亲清政商关系稳步构建、法律与政策环境不断规范、市场活力持续释放，为中国企业带来了

优于历史上任何时期的时代机遇。党的二十大报告作出了着力推进高质量发展、加快构建新发展格局的

总体战略部署，提出了完善中国特色现代企业制度、强化企业科技创新主体地位、支持企业积极参与公

益慈善事业等具体安排，擘画出中国宏观经济发展的正确道路，更为中国企业提升自身价值、服务国家

发展大局指明了方向。在新发展格局下，企业的可持续发展能力、抗风险能力成为衡量企业价值的主要

因素。ESG投资理念着眼于企业的治理水平并将其商业活动对环境、社会等造成的外部性内部化，为评

估企业可持续发展能力提供了系统的量化方法，不仅能促进企业价值的提升，更高度契合“创新、协

调、绿色、开放、共享”的新发展理念，其影响机理值得从多个视角进行全面分析。

现有研究表明，企业较好的ESG表现可以缓解融资约束、提升市场关注度，从而提高企业价值，因

[1-2]

而增强ESG绩效已成为提升企业价值的新方式，日益受到投资者、企业和政府部门关注。2018年9月

中国证监会修订的《上市公司治理准则》（证监会公告〔2018〕29号）首次明确要求上市公司披露环

境、社会和公司治理等信息，2020年“双碳”目标提出后，同年10月国家多部门联合发布《关于促进应

对气候变化投融资的指导意见》（环气候〔2020〕57号），2022年4月证监会发布《上市公司投资者关

系管理工作指引（2022）》（证监会公告〔2022〕29号），更注重发挥投融资对于企业可持续发展的助

推作用。尽管中国ESG监管政策不断完善，务实界和学术界对ESG投资理念的关注热度不断提高，但中

国企业的ESG披露仍显不足，制约了企业价值的提升。2021年，披露社会责任报告的上市公司共有1

366

家，仅占