转债配置月报-2024年10月转债配置：看好偏股低估风格-241015.pdfVIP

金金融工程定期

融

工2024年10月15日2024年10月转债配置：看好偏股低估风格

程

研——转债配置月报

究

金融工程研究团队

魏建榕（分析师）张翔（分析师）陈威（联系人）

weijianrong@kysec.cnzhangxiang2@kysec.cnchenwei3@kysec.cn

魏建榕（首席分析师）证书编号：S0790519120001证书编号：S0790520110001证书编号：S0790123070027

证书编号：S0790519120001近一月，受国庆前系列政策落地影响，权益市场回暖带动转债市场总体反弹，

张翔（分析师）相较之下市场情绪更多地反应在权益市场，前期受到较大信用风险冲击的低价

证书编号：S0790520110001转债修复意愿更为强烈。

金傅开波（分析师）截至2024年10月14日，近1月可转债等权指数（889033.WI）上涨8.97%，

融证书编号：S0790520090003可转债高价指数（889041.WI）上涨6.53%，中价指数（889042.WI）上涨

工5.69%，低价指数（889043.WI）上涨9.79%，可转债正股等权指数

程高鹏（分析师）

定证书编号：S0790520090002（889035.WI）上涨25.91%。

期

转债和正股估值比较：转债相对正股估值较低

苏俊豪（分析师）

针对可转债与正股的估值比较，我们构建出时序上可比的估值指标“百元转股

证书编号：S0790522020001

溢价率”，并计算滚动历史分位数衡量转债和正股当前的相对配置价值。

胡亮勇（分析师）截至2024年10月11日，“百元转股溢价率”滚动三年分位数处于3.2%，滚动

证书编号：S0790522030001五年分位数处于1.9%，相对于正股整体配置性价比较高。

王志豪（分析师）偏债转债和信用债估值比较：偏债型转债相对信用债估值较低

证书编号：S0790522070003针对偏债型转债和信用债的估值比较，我们重点考量转股条款对转债YTM产

盛少成（分析师）生的影响进行剥离，取“修正YTM–信用债YTM”中位数衡量偏债型转债和

证书编号：S0790523060003信用债之间的相对配置价值。

开苏良（分析师）截至2024年10月11日，“修正YTM–信用债YTM”指标中位数为2.55%，

源证书编号：S0790523060004偏债型转债的整体配置性价比较高。

证

券何申昊（研究员）近1月低估值因子在偏股、平衡、偏债三类转债中增强超额分别为0.49%、-

0.18%、4.54%

证证书编号：S0790122080094

券从长期来看，高估值的转债会系统性的带来负收益。我们构建出转股溢价率偏

研陈威（研究员）离度因子和理论价值偏离度因子（蒙特卡洛模型），并将两个因子融合构建出转

究证书编号：S0790123070027债综合估值因子。我们选择转债综合估值因子排名前1/3的转债构建平衡转债

报

告蒋韬（研究员）