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报喜鸟(002154)/商业零售及社会服务
目录
1报喜鸟集团：国内头部多品牌服装集团，哈吉斯加速下沉打开成长空间，报喜鸟主品牌穿越周期韧性增长3
1.1发展历程：中高端多品牌服装集团，主业聚焦焕新成长3
1.2股权结构：大股东多轮增持确定实控人地位，公司股权集中度稳步提升4
1.3管理团队：深耕自身优势领域多年，从业经验丰富5
1.4业务结构：服装主业收入占比超90%，多品牌战略驱动成长6
2HAZZYS哈吉斯：中高端英伦风服饰品牌，品牌力优异，渠道空间广阔9
2.1哈吉斯：定位中高端的英伦风服饰品牌9
2.2产品：定位中高端、英伦休闲风，差异化布局11
2.3品牌：开展多元营销，品牌中高端英伦风服饰定位深入人心17
2.4渠道：直营为主，拓展优质加盟，市场空间广阔20
3报喜鸟主品牌：国内西服第一品牌，年轻化转型持续推进25
4其他品牌31
4.1宝鸟：高端商务职业装，重视研发创新，推进产能31
4.2成长品牌：乐飞叶经营改善拐点已现，凯米切加速渠道拓展和年轻化升级32
5财务分析34
6盈利预测与投资建议40
6.1盈利预测假设与业务拆分40
6.2估值分析42
6.3投资建议42
7风险提示43
插图目录45
表格目录46
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2
报喜鸟(002154)/商业零售及社会服务
1报喜鸟集团：国内头部多品牌服装集团，哈吉斯加
速下沉打开成长空间，报喜鸟主品牌穿越周期韧性
增长
1.1发展历程：中高端多品牌服装集团，主业聚焦焕新成长
报喜鸟是国内领先的多品牌服装集团。报喜鸟控股组建于1996年，是一家以
服装为主业，涉足投资领域的股份制企业。截至目前，公司服装主业已形成包含报
喜鸟、HAZZYS（哈吉斯）、宝鸟、所罗、Camicissima（恺米切）、Lafuma（乐飞
叶）、东博利尼、亨利•格兰等多品牌的服装矩阵，能够满足中高端人士不同场合下
着装需求，并拥有1700多家线下销售网点，以及温州永嘉、上海松江、安徽合肥
三大生产基地，23年零售收入超50亿元，为中国服装行业百强企业。
图1：公司发展历程
资料来源：公司官网，公司公告，民生证券研究院
初创发展期（1996-2006年）：集团初创，品牌知名度持续提升。1981年，
公司董事长吴志泽创立永嘉县华侨西服厂；1984年，吴志泽家族创立浙江纳士制
衣有限公司；1996年，纳士制衣公司联合当地两家民营服装企业报喜鸟制衣公司
和奥斯特制衣公司，组建成立浙江报喜鸟服饰集团，吴志泽、吴真生、陈章银、吴
文忠、叶庆来为联合创始人；1997年，集团首次进入全国服装行业双百强；1998
年1月，浙江报喜鸟服饰集团有限公司先后更名为浙江报喜鸟集团有限公司、报
喜鸟集团有限公司；1999年，报喜鸟聘请任达华出任形象大使，首开国内服装界
聘请名人担任形象代言人的先河，快速打开品牌知名度；2000-2006年，品牌接
连获得“中国名牌产品”、“中国服装品牌年度大奖―公众大奖提名奖”、“中国服装
品牌年度大奖―营销大奖提名奖”等荣誉称号，报喜鸟品牌知名度持续提升。
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