财政部新闻发布会点评：增量财政政策的七大关注 20241030 -中诚信.docxVIP

月价格数据点评通胀水平延续回落、物价稳中热点点评

月价格数据点评

通胀水平延续回落、物价稳中

2024年10月12日

增量财政政策的七大关注

——10.12财政部新闻发布会点评

作者：

中诚信国际研究院

袁海霞hxyuan@

袁海霞hxyuan@汪苑晖yhwang@

闫彦明ymyan01@王晨chwang01@鲁璐llu@

张堃kzhang02@ccxi.com.cn

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本次会议表示“用足用好各类债务资金”，尤其强调“要研究扩大专项债券使用范围，健全管理机制”，将更好的发挥政府投资带动作用。此外，会议表示将通过采取综合性措施实现收支平衡，完成今年预算目标，并指出中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。整体而言，本次会议释放财政政策积极信号，有助于提振信心、稳定预期，

在“强政策”合力下预计经济基本面有望企稳。

一、化债政策及时雨，拟一次性增加较大规模限额置换

存量隐性债务，积极缓释流动性风险、为地方发展腾挪空间

如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010zhao@本次发布会强调“加力支持地方化解政府债务风险”，并提出“除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”，为市场释放极大利好。作为即将出台的四项增量财政政策举措之一，新增债务限额具体规模或将在10月全国人大

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中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010gzhao@

增量财政政策的七大关注

——10.12财政部新闻发布会点评

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务置换1，预计本次新增加债务限额规模或超过前一轮1.5万亿特殊再融资债规模，在年内调赤字概率不大的情况下，将以调增专项债限额为主，有助于缓释短期流动性风险、优化政府债务结构、提振市场情绪，助力“一揽子化债”的推进。

具体而言，其一，当前地方债务风险核心在于流动性问题，化债并不等于要将债务清零，而是要保持债务的可持续滚动2，通过地方政府债券置换存量隐性债务，有助于缓解地方政府 及城投企业短期偿债压力，特别是阶段性缓释部分区域的流动性风险，提振市场信心。其二，存量隐性债务存量规模大、成本较高、涉及面较广、风险较高，在当前低利率的环境下，通过地方政府债券置换存量隐性债务有助于降低存量债务的付息压力、推动优化地方债务结构。其三，地方财政持续承压的背景下，较大规模置换有助于减轻地方化债压力，地方可将有限的财政资源腾挪用于经济建设、“三保”等，缓解化债带来的“收缩效应”。此外，财政部披露，截至2023年末，全国纳入政府债务信息平台的隐性债务余额比2018年摸底数减少了50%，

伴随新一轮债务置换开展，存量隐性债务余额有望进一步减少，积极助力“一揽子化债方案”深入实施及5-10年化债计划推进。

二、发行特别国债补充国有大行核心一级资本，缓解资本补充压力，提

升信贷投放能力，也为金融化债提供更多空间

国有大行作为金融体系的重要组成部分，在稳增长、防风险等中需发挥重要作用：一方面通过债务置换展期等助力地方债务风险化解，缓解融资平台短期流动性压力；另一方面，通过持续降低贷款利率，包括企业贷款利率、房贷利率等，为实体经济修复提供良好的金融环境。但银行负债端较为刚性，虽然多次下调存款利率，但在存款长期化等背景下，净息差持续下行，2024年二季度国有大行净息差仅有1.46%，叠加监管打击手工补息等，存款搬家现象也较为明显，银行负债面临成本