固定收益宏观利率专题：为什么央行表态更加积极？.pdfVIP

固定收益|固定收益专题

内容目录

1.目前中国宏观杠杆在什么位置？3

2.宏观杠杆空间怎么看？后续增量财政会怎么做？4

3.兼顾加杠杆和稳杠杆，我们未来的政策会做什么考虑？6

3.1.宽货币或许会扮演更加积极角色6

3.2.资本市场，或许是逆周期管理的重要助力7

3.3.科技打头阵，或许是稳杠杆的根本之道8

图表目录

图1：2024年二季度中国宏观杠杆率接近300%3

图2：宏观杠杆率国别对比（总杠杆）3

图3：宏观杠杆率国别对比（政府部门）3

图4：宏观杠杆率国别对比（居民部门）4

图5：宏观杠杆率国别对比（非金融企业部门）4

图6：赤字率5

图7：日本1990年以后的M2和日本央行资产负债表6

图8：2008-2023年美联储总资产负债表和美国M26

图9：存款利率与CPI6

图10：贷款利率与PPI6

图11：中国居民资产结构7

图12：美国居民资产结构（2023年）7

图13：中国和美国股票市值占GDP比重7

图14：中国和美国信贷余额占GDP比重8

图15：中国和美国债券市场余额占GDP比重8

图16：中国和美国国债占全部债券比重8

图17：美国杠杆变化9

图18：鼓励科创与股债表现9

表1：财政测算4

表2：主要经济体宏观杠杆与赤字5

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固定收益|固定收益专题

稳增长一般对应宏观加杠杆，9月底以来一系列会议已经确认政策拐点，我们从宏观杠杆

的角度，探讨一下新一轮逆周期政策会如何部署。

1.目前中国宏观杠杆在什么位置？