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垂直价差交易

欢迎

欢迎来到垂直价差交易部分，在这里您将学习到：

垂直价差交易包括牛市看涨期权价差策略和熊市看跌期权价差策略；当进行垂直价差交易时的盈利与风险特征；

垂直价差策略在交易中的考虑。

在本节的最后，将有一个小测试环节。

本测试大约需要：25分钟。

例题中数据并未考虑佣金与交易成本。

垂直价差定义

垂直价差是指：同类型的，相到期日的，但不同行权价格的两个期权头寸的组合，其中一个是期权多头(买入期权)，另一个是期权空头(卖出期权)。

典型的是垂直价差策略包括牛市看涨期权价差策略和熊市看跌期权价差策略。牛市看涨期权价差策略的定义

买入一份看涨期权，并卖出相同标的和相同到期日的、更高行权价格的看涨期权。

预期：标的价格小幅上涨，涨到接近或稍超过最高行权价格。

例：2013年9月9日，沪深300指数2100点

买入1手10月份行权价格2050点的看涨期权价格7280元

(72.8*100=7280)

卖出1手10月份行权价格2150点的看涨期权价格2120元

(21.2*100=2120)

净成本5160元

牛市看涨期权价差策略收益/损失图

(点

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牛市看涨期权价差策略的潜在盈利与损失

最大风险：损失5160元发生于：当沪深300指数在2050点及以下时：付出的净权利金(-72.8+21.2)*100=-5160元

最大收益：盈利4300元发生于：当沪深300指数在2150点及以上时：(21.2+2150.0-2050.0-72.8)*100=4840元

盈亏平衡点价格：沪深300指数2101.6(72.8-21.2+2050.0=2101.6)

如果沪深300指数不变：损失160元：(-72.8+2100.0-2050.0+21.2)*100=160元

牛市看涨期权价差策略–交易考虑

(点

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牛市看涨期权价差策略的交易风险和收益都有限，在您预期标的证券价格小幅上涨的情况下，适合使用这种策略。(小幅度上涨到，或略微超过行权价)

在本例中沪深300指数至少上涨到2101.6点才能保证盈亏平衡。

熊市看跌期权价差策略：

买入一份看跌期权，同时卖出相同标的、相同行权时间、行权价格更低的一份看跌期权。

我们预测：标的价格将小幅下跌，下跌到较低的行权价格附近。

例题：2013年9月9日，沪深300指数权点位2100点

买入1手10月份行权价格2150点的看跌期权花费6490元(64.9*100=6490元)卖出1手10月份行权价格2050点的看跌期权收入1670元(16.7*100=1670元)

净成本4820元(6490-1670=4820元)

熊市看跌期权价差策略的盈利与风险图

(点

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熊市看跌期权价差策略的潜在风险与收益

最大风险：损失4820元(净付出的净权利金-65.1+16.9=-48.2点)

最大收益：盈利5180元(2150.0-2050.0-65.1+16.9=51.80点)

盈亏平衡点价格：2101.8点(16.9-65.10+2150.0=2101.8)

如果股价不变：盈利180元(-65.1+50.0+16.9=1.8点)

熊市看跌期权价差策略–交易考虑

(

(点)

熊市看跌期权价差策略的盈利与损失都是有限的。在您预测标的股票价格将小幅度下跌时(下跌到，或者略微超过略低的期权行权价)，您可以使用该策略。

在本例中沪深300指数至少在2101.8点才能保证盈亏平衡。

小测试

下面每个选择题将检测您对本部分学习的效果。

垂直价差第1题：

怎么构建一个看牛市涨期权价差？

1)买入一个短期看涨期权，卖出一个长期看涨期权

2)买入一个高行权价的看涨期权，卖出一个低行权价的看跌期权

3)买入一个低行权价的看涨期权，卖出一个高行权价的看涨期权

(答案：3)

垂直价差第2题：

假设您买入如下牛市看涨期权价差

买入1手行权价2100的沪深300看涨期权，价格43.7点

卖出1手行权价2150的沪深300看涨前权，价格15.7点

如果期权到期时，沪深300指数报价为2080点，那么这种策略给投资者带来的损益是？

1)盈利3000元2)盈利2000元3)亏损2800元4)亏损4370

元

(答案：3)

垂直价差第3题：

假设您买入下面熊市看跌期权