ESG表现、融资效率与研发投入--基于战略性新兴企业的经验证据.pdf

财政金融FinanceResearch

10.19634/j.cnki.11-1403/c.2024.04.008

DOI：

ESG表现、融资效率与研发投入

——基于战略性新兴企业的经验证据

□刘慧徐悦

（浙江理工大学经济管理学院，浙江杭州310018）

［［摘要］］战略性新兴产业在现代产业体系中一直处于核心地位，对形成和发展新质生产力起着重要的推动作用。文章以

2012-2022年战略性新兴企业数据为样本，借助超效率SBM模型测算了企业融资效率值，实证检验了融资效率与企业研

发投入之间以及加入ESG表现后的作用效应和内在机理。研究发现：融资效率的提升能显著增强战略性新兴企业的研发

投入力度；ESG表现能强化融资效率与研发投入间的正向作用；融资效率对战略性新兴企业研发投入的影响存在ESG表

现的双重门槛效应，即随着ESG表现的提升存在“边际效应”非线性递增特征；机制研究结果显示，融资效率的提升能通

过减少真实盈余管理、缓解非效率投资问题推动企业进行研发投入。

［［关键词］］ESG表现；融资效率；超效率SBM；研发投入；战略性新兴产业

［［］］［［］］［［］］

中图分类号F275文献标识码A文章编号1003-1154(2024)04-0080-08

一、引言兴企业存在“轻资产、高风险”的特点，意味着企业难以

和金融机构精准对接[2]，项目运营存在“资金梗阻症”，

当前我国进入中国式现代化建设新时期，中国式现且部分企业亟需发展的“第一桶金”，因此，面对“融资

代化离不开现代化产业体系的支撑，而战略性新兴产业难、融资贵”等问题，提高资本融入产出效率，为研发创

作为现代化产业体系升级的主引擎，需要有一系列重大新注入源源动力是重中之重。学界既有研究多从融资

突破。党的二十大报告明确指出要“推动战略性新兴产方式[3]、结构[4]、条件[5]等角度给出了稳定及增强研发

业融合集群发展”，2023年中央经济工作会议也提出“以投入的解决思路，但就融资效率视角，尤其是新赛道加速

颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发布局背景下战略性新兴企业“以融促研”视角的深入研

展新质生产力”。在科创水平不断提升的背景下，新一究还相对较少。同时，随着可持续发展意识在战略性新

代信息技术、高端装备、新能源汽车等行业蓬勃壮大，AI兴企业落地生根，企业开始积极践行ESG理念，以ESG

等前沿性、颠覆性的新赛道加速布局，据国务院国资委副表现为指标的评价体系逐渐成为投资者和观望者的参考

主任袁野在2024年1月24日国新办新闻发布会上介绍，指南。在信息披露中加入ESG评级，一来可以促进资本

2023年央企在战略性新兴产业完成投资2.18万亿元，市场更加完善健全，二来能够发挥“助推器”作用，驱动

同比增长32.1%，为产业发展注入了强劲动力。作为科技企业更加重视环境、社会和治理三要素建设，使其更倾向

创新的领头羊，战略性新兴产业依赖于高强度的研发投于将金融资本和科技研发深度融合，必然会影响企业的

入，在开发建设中通常会瞄准那些高耗时制约的复杂系研发投入行为。

统工程，需要在大体量创新投资成本注入的同时发展主相对已有研究，本文可能的贡献在于：第一，将企业

导技术、共性技术，构建“资本-技术”密集型产业集群融资效率与研发投入结合，尝试采用非径向超效率模型

[1]，助力企业处理技术制造“卡脖子”问题，进而完成“新”测算我