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我国企业ESG表现对其经济效益的影响研究
——基于沪深上市企业
1123*
刘轶芳，李霞，郑依依，刘新波
（1.中央财经大学经济学院，北京102206；2.北京大学数学科学学院，北京100080；3.中国社会科学院经济研究所，
北京100836）
【摘 要】 随着“碳达峰、碳中和”战略目标的提出，ESG投资概念成为资本市场关注的重点。在ESG信息披
露成为企业刚需的时代背景下，企业环境表现与环境信息披露之间的因果关系变得更为复杂，ESG
信息披露行为对企业经济效益的影响也有待讨论。为此，本文根据数据可得性筛选得到2008—2020
年我国沪深板块上市的3685家企业上市公司作为研究样本，利用wind数据库、CSMAR上市公司环
境研究等数据库，从企业ESG信息披露完整性及实际风险两个维度出发构建ESG发展指数，用于全
面测度中国企业的ESG发展现状；同时尝试从债权人和股东投资信心等层面探讨企业ESG表现对其
经济效益的传导机理。结果表明：企业ESG表现对于其经济效益呈现正向显著影响，且这种影响效
应对于不同ESG表现水平和不同产权性质的企业具有异质性。影响路径分析结果显示，企业ESG表
现能够提升投资者信心，进而显著改善了企业经济效益。
【关键词】 ESG发展指数；经济效益；信息披露完整性；实际环境风险
【中图分类号】X22；X50；F13/17【文章编号】1674-6252（2024）01-0034-09
【文献标识码】A【DOI】10.16868/ki.1674-6252.2024.01.034
引言业面临的合法性压力不断增加[3,4]。上市公司ESG信
息披露行为正经历从“被动发布”到“自愿公布”的
碳排放的急剧增加，使温室效应持续加强，进而
[5]
转变。据统计，我国发布ESG报告的企业数量从
引发了一系列更为频繁和更具破坏性的自然灾害，给
①
2011年的565家增加至2020年的1092家。然而，
全球范围内社会经济体系带来了巨大影响[1,2]。为应对
当前我国企业ESG发展以外生政策驱动为主，内在驱
气候变化，2015年全球195个国家达成《巴黎协定》，
[6]
动力尚显不足。
并提出“碳中和”这一核心目标。近年来，在全球绿
在ESG信息披露日益受到关注的时代背景下，如
色低碳转型背景下，多个国家及地区纷纷提出“碳达
何提高企业ESG发展的内生动力成为当前亟须解决的
峰、碳中和”目标。作为全球最大的发展中国家及最问题。基于经济学理论视角，自愿披露理论认为，环
大的二氧化碳排放国，我国也对应对气候变化问题高境表现好的企业为了与环境表现差的企业相区别，更
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