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第37卷第2期盐城工学院学报（社会科学版）Vol.37No.2

2024年04月JournalofYanchengInstituteofTechnology(SocialScienceEdition)Apr.2024

doi:10.16018/j.cnki.cn32-1499/c.202402008

ESG表现对企业风险的影响

一现金持有水平的调节作用模型

王正艳

（盐城工学院经济管理学院，江苏盐城224051）

摘要：研究ESG表现与企业风险之间的关系对于激励企业加大ESG实践投入，实现经济可持续

发展具有重要意义。以2015年至2021年A股上市公司为研究样本，以企业现金持有水平为调

节变量研究了ESG表现对企业风险的影响。研究结果表明ESG表现越好，企业风险越小，并且

相比于非国有企业,ESG表现对国有企业的风险抑制作用更为显著。同时研究结论表明现金持

有水平在企业ESG表现和企业风险之间起着调节作用。最后还结合研究结论给出了一些对策

建议。

关键词：ESG表现；企业风险；现金持有水平；调节效应

中图分类号：F224.11文献标志码：A

企业ESG表现是指企业在环境保护、社会责ESG表现和企业风险方面最近的研究有Sassen

任以及公司治理方面所采取的行动,ESG表现的等[31（2016、谭劲松等[4]等(2022）。总体而言相

好坏一般采用第三方评级机构的量化打分来度关的研究文献有限,并且关于ESG表现对企业风

量。企业风险是指企业在各个环节的生产经营过险影响路径的研究更少。为此,本文在验证ESG

程中面临的各种可能的损失威胁。最初ESG表表现对企业风险影响的基础上加人现金持有水平

现和企业风险之间的关系可以从ESG的环境、社变量的调节作用，尝试厘清两者之间的影响路径。

会责任和公司治理这三个方面和企业风险之间的

一、理论分析与研究假设

关联进行阐述。首先环境表现好的企业往往更加

愿意主动披露与环境相关的信息，朱炜、孙雨兴和ESG表现对企业风险的影响主要表现在以下

几个方面：

汤倩（2019)的研究表明高质量的环境信息披

露能够有效降低企业风险，从而促进企业可持续首先，最近几年频发的黑天鹅事件让越来越

发展。社会责任对企业风险的影响目前主要存在多的企业意识到要想实现可持续的发展，除了要

两种观点：一种观点认为积极承担社会责任会降遵守基本的法律法规外，还要有好的社会伦理和

低企业风险。另一种观点则认为过度花费企业资商业伦理，坚持用可持续发展的眼光经营管理企

源承担社会责任会增加企业风险。国内外研究公业，注重维护企业的ESG评级得分，减少负面消

司治理机构对企业风险影响的文献要比研究公司息的发生，维护好企业在利益相关者面前的形象，

治理机构对企业绩效影响的文献要少很多，于富降低因负面形象给企业可能带来的各种风险。

ESG所释放出来的价值与活力，再以品牌形象、资

生等[21（2008)等学者从公司治理的角度探讨了

其与企业风险之间的关系。后来有了专门给企业本投资等形式反哺企业，推动着企业获得更好发

ESG表现评分的第三方评级机构后,不少学者开展，从而降低企业风险。

始研究ESG整体表现和企业各层面的关系，在其次,从利益相关者理论角度来看，企业的利

收稿日期：2023-10-26

基金项目：江苏省高校哲学社会科学研究一般项目（2023SJYB1972）。

作者简介：王正艳（1982一），女，江苏盐城人，副教授，博士，研究方向：企业环境责任、企业管理等。

第2期王正艳：ESG表现对企业风险的影响现金持有水平的调节作用模型·35.

益相关者一般包括：资本市场的利益相关者，包括削弱的作