可转债2025年乐观者前行.pdfVIP

固定收益

目录

1、年初以来转债市场运行情况3

1.1市场行情复盘3

1.2不同类型转债涨跌情况5

1.2.1按平价区分：各类转债跌幅差异较大5

1.2.2按转债余额区分：余额较大的转债表现较好5

1.2.3按转债发行主体评级：高评级券表现较好5

1.3转债估值水平6

1.3.1转债整体估值水平6

1.3.2不同类型的转债估值各异7

2、转债市场展望9

2.1对未来基本面走势不悲观9

2.2转债市场：乐观者前行10

2.2.1整体研判10

2.2.2转债择券方向10

3、风险提示10

图表目录

图表1：2024年年初至10月11日不同指数涨跌幅对比3

图表3：2024年年初至10月11日主要指数涨跌幅及波动率对比4

图表4：2024年1月2日至10月11日中证转债指数及其他指数累计涨跌幅对比4

图表5：2024年1月2日至10月11日不同类型转债的涨跌幅情况5

图表6：转债整体转股溢价率（三日平均）走势6

图表7：转债整体转股溢价率（三日平均）走势与中证1000指数走势对比7

图表8：转债整体转股溢价率（三日平均）走势与10年期国债走势对比7

图表9：不同平价券转股溢价率走势8

图表10：不同评级转股溢价率走势8

敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告

固定收益

1、年初以来转债市场运行情况

1.1市场行情复盘

复盘来看，今年以来至今（2024年10月11日）转债市场波动不小，主导因

素是权益市场涨跌，加上期间受到一段时间的信用冲击，整体来看大致有以下

4个阶段：

1）年初至春节前，转债价格随正股下行。这一时期，权益市场波动较大，转

债随正股调整，价格持续下行；

2）春节后至5月中下旬，转债价格跟随股市反弹后震荡上行。期间4月中旬

新“国九条”发布、进一步完善发行上市制度，受其影响，中证转债指数

震荡上行。

3）5月下旬到9月中旬，转债价格大幅走弱。受弱资质个券信用冲击影响，

转债的信用风险被市场关注，转债市场受流动性冲击，价格大幅走弱，跌

幅超过正股。

4）9月下旬至今，转债市场与权益市场一起剧烈波动。转债价格在8月底小

幅修复后，在9月上旬和中旬跟随股市再次下跌。而从9月下旬开始，权